Najlepszy odczyt sprzedaży detalicznej od trzech lat
Sprzedaż detaliczna miała w kwietniu znacząco przyspieszyć (do 4% r/r) a wzrosła najmocniej od trzech lat (7,6% r/r). Oprócz późnej Wielkanocy za tak dobry wynik sprzedaży odpowiada zapewne poprawa nastrojów konsumenckich. Jest to dobry prognostyk dla konsumpcji w II kwartale b.r.
Sprzedaż detaliczna zaskoczyła mocno w górę w kwietniu, rosnąc o 7,6% r/r (konsensus 3,5%, nasza prognoza 4,0%). Samo przyspieszenie nie jest tutaj zaskoczeniem – ruchomy termin Wielkanocy gwarantował tutaj mocne wahnięcie na sprzedaży. Zaskoczeniem jest to, że wszystkie inne kategorie okazały się znacznie mocniejsze od naszych założeń i często od wzorców sezonowych. Dokonajmy zatem przeglądu obrazu polskiego konsumenta w pierwszym miesiącu wiosny.
Sprzedaż detaliczna towarów (% r/r)
Źródło: GUS, Pekao Analizy
Po pierwsze, sprzedaż żywności przyspieszyła z -9,4 do +9,7% r/r. To w całości efekt Wielkanocy – w 2024 r. jej termin był relatywnie wczesny (marzec), w 2025 r. – relatywnie późny (20 kwietnia). Spowodowało to przesunięcie momentu kumulacji zakupów żywności i niemal 20 pkt. proc. różnicy w dynamikach tej kategorii komfortowo mieści się w historycznej normie, jeśli chodzi o takie przesunięcia terminów tego święta. Tutaj zaskoczeń nie było.
Po drugie, rynek samochodów i części nie chce się nasycać – w kwietniu sprzedaż tej kategorii wyhamowała minimalnie, z ok. 18 do 15% r/r. Spodziewaliśmy się, że powrót poziomu rejestracji i sprzedaży pojazdów będzie początkiem znaczącego hamowania tej kategorii i powrotu do jednocyfrowych dynamik. Nic takiego w 2025 r. jak dotąd nie obserwujemy i należy rozważyć hipotezę, że wciąż realizuje się popyt odroczony z okresu napięć podażowych. Jeśli tak, to możemy mieć przed sobą okres sprzedaży przekraczającej wieloletni trend.
Po trzecie, sprzedaż innych dóbr trwałych i półtrwałych albo przyspieszyła, albo utrzymała wysokie dynamiki. Jest znamienne, że wspomniane w poprzednim punkcie samochody były jedyną kategorią, w której nie zanotowaliśmy w kwietniu przyspieszenia.
Sprzedaż detaliczna towarów wg kategorii (% r/r)
Źródło: GUS, Pekao Analizy
Czy to początek boomu konsumpcyjnego? Jak zawsze, zalecamy przy takich publikacjach spokój. Wprawdzie żywność jest jedyną kategorią, dla której można w danych historycznych znaleźć istotny statystycznie wpływ Wielkanocy – nie powinniśmy więc jej winić za tak dobry odczyt sprzedaży – ale nie można całkowicie wykluczyć działania innych jednorazowych czynników. Dobrą praktyką zawsze było uśrednianie dynamik marca i kwietnia. Wynik tej operacji to tym razem to 3,7% r/r, czyli tylko nieco lepiej niż zeszłoroczna średnia (3,3% r/r). Tym niemniej, sprzedaż znalazła się w kwietniu na wieloletnim maksimum (por. wykres poniżej) i jest to niewątpliwie pozytywny sygnał. Co więcej, poprawa nastrojów konsumenckich (w tym zwłaszcza bieżącej skłonności do konsumpcji) sugeruje, że za tak dobrym wynikiem sprzedaży stoi też poprawa fundamentów popytu konsumpcyjnego. Najważniejszym z nich jest przejście od nadzwyczajnego oszczędzania do całkiem standardowego konsumowania z bieżącego dochodu.
Sprzedaż detaliczna i konsumpcja prywatna (koniec 2019 = 100%)
Źródło: GUS, Pekao Analizy
This publication (hereinafter referred to as the ‘Publication’) prepared by the Macroeconomic Analysis Department of Bank Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (hereinafter referred to as ‘Pekao S.A.’) constitutes a commercial publication and is for information purposes only. Nothing contained herein shall form the basis of any contract or commitment whatsoever, in particular it shall not constitute an offer within the meaning of Article 66 of the Civil Code. The publication does not constitute a recommendation provided within the framework of investment advisory services, investment analysis, financial analysis or any other recommendation of a general nature concerning transactions in financial instruments, an investment recommendation within the meaning of Regulation (EU) No 596/2014 of the European Parliament and of the Council of 16 April 2014 on market abuse or investment advice of a general nature concerning investment in financial instruments, and the information contained therein cannot be regarded as a proposal to purchase any financial instruments, an investment or tax advisory service or as a form of providing legal assistance. The publication has not been prepared in accordance with legal requirements ensuring the independence of investment research and is not subject to any prohibitions on the dissemination of investment research and does not constitute investment research.