Prognozy sprzedaży na maj były dość zgodne i się nie pomyliły – sprzedaż detaliczna w poprzednim miesiącu wyhamowała z 7,6% r/r w kwietniu do 4,4% r/r. Nie znaczy to oczywiście, że nie ma w tych danych tematów do komentowania. Są dwa. 

Po pierwsze, okres marzec-kwiecień wiązał się ze znaczącymi wahnięciami dynamiki sprzedaży żywności (z -9,4 do +9,7% r/r) wywołanymi przez przesunięcia terminu świąt Wielkanocy. Maj od tych efektów jest już wolny i sprzedaż żywności wzrosła o 1,5% r/r, co i tak jest wartością stosunkowo dobrą (my spodziewaliśmy się powrotu do spadków w ujęciu rocznym). 

Sprzedaż detaliczna żywności (% r/r)

Źródło: GUS, Macrobond, Pekao Analizy

Po drugie, dobrze wygląda sprzedaż dóbr trwałych i półtrwałych. Niespodzianki względem naszych założeń (meble, RTV i AGD, odzież i obuwie – w dół; farmaceutyki i kosmetyki, prasa i książki, samochody – w górę) w zasadzie się zniosły. Co warte odnotowania, sprzedaży mebli i sprzętu RTV i AGD rosła w maju b.r. w najszybszym tempie od kwietnia 2022 r. (+18,7% r/r) a nie licząc miesięcy ukształtowanych przez niski, COVIDowy punkt odniesienia, od połowy 2019 r. Ze wszystkich kategorii sprzedaży detalicznej była to też ta najszybciej rosnąca i, ponownie, jeśli chcemy znaleźć analogiczną sytuację w danych, musimy cofnąć się do 2019 r. 

Sprzedaż detaliczna mebli i sprzętu RTV i AGD (% r/r)

Źródło: GUS, Macrobond, Pekao Analizy

Na papierze ta wyliczanka wygląda bardzo dobrze, ale warto pamiętać, że sprzedaż dóbr trwałych ma za sobą literalnie lata posuchy – szczyt osiągnęła wiosną 2021 r. i od tego czasu do końca 2024 r. spadła łącznie o ok. 25%. Potencjał do nadrabiania zaległości jest więc gigantyczny, o ile tylko warunki makroekonomiczne na to pozwolą. 

Po wyłączeniu czynników sezonowych i kalendarzowych sprzedaż spadła o 2% m/m, co nie powinno dziwić, biorąc po uwagę wysoki punkt odniesienia w kwietniu. Nie zmienia to faktu, że obserwowane od wiosny 2023 r. ożywienie jest realne. Prowadzi nas to do bardziej ogólnej kwestii – czy konsumpcja prywatna jest czarnym koniem tego roku? Jak dotąd, sprzedaż detaliczna w tym roku wzrosła o 3,2% r/r, co jest wartością tożsamą ze średnim wzrostem sprzedaży w 2024 r. (3,3%). Kolejne miesiące mają szanse poprawić wynik 2025 r. i spodziewalibyśmy się średniorocznego wzrostu sprzedaży o ok. 4%. Różnice nie są jednak duże i drobna zmiana wzorców konsumpcji mogłaby to wyjaśnić bez odwoływania się do znaczącego przyspieszenia konsumpcji względem poprzedniego roku. My w dalszym ciągu spodziewamy się, że w tym roku konsumpcja prywatna wzrośnie o ok. 3%, podobnie jak w 2024 r. Różnica jest w relacji wzrostu spożycia i bieżącego dochodu – po prostu skończył się okres nadzwyczajnego oszczędzania. 

Sprzedaż detaliczna i konsumpcja prywatna (% r/r)

Źródło: GUS, Macrobond, Pekao Analizy

Wraz z danymi o sprzedaży detalicznej za maj mamy już dużą część twardych i miękkich danych za II kwartał. Na ich podstawie możemy szacować, że wzrost PKB przyspieszył do ok. 3,5% r/r.