Czerwcowa sprzedaż detaliczna rozczarowała, ale perspektywy dla konsumpcji pozostają pozytywne
Pakiet miesięcznych danych z polskiej gospodarki realnej dopełnił słaby odczyt sprzedaży detalicznej. Czerwcowy wzrost o 2,2% r/r to wzrost rozczarowujący, znacznie niższy od oczekiwań rynkowych (4,1%). Wzrost PKB w II kwartale nie zapowiada się większy niż 3,5% r/r. Perspektywy dla konsumpcji pozostają jednak umiarkowanie pozytywne.
Mamy już cały pakiet czerwcowych danych z polskiej gospodarki realnej. Po słabej produkcji przemysłowej, niezłej budowlance, dostaliśmy rozczarowujący odczyt sprzedaży detalicznej, która w ujęciu realnym wzrosła w czerwcu o 2,2% r/r wobec wzrostu o 4,4% w poprzednim miesiącu. A jest to wzrost rozczarowujący, ponieważ apetyty były znacznie większe - oczekiwania rynkowe mówiły o wzroście ponad 4%, napędzanym efektem niskiej bazy w kilku kategoriach (sprzedaż żywności, odzieży i obuwia) oraz utrzymaniem wysokich dynamik sprzedaży dóbr trwałego użytku.
Tymczasem w czerwcu rozczarowały praktycznie wszystkie kategorie sprzedaży, poza odzieżą i farmaceutykami. Silnie wyhamowała sprzedaż aut i ogólnie zawiodła sprzedaż dóbr trwałych. Jednakże nie ma co popadać od razu w minorowe nastroje, ponieważ dalej są to wysokie dynamiki wzrostu (sprzedaż samochodów w czerwcu +7,7% r/r; mebli, RTV i AGD 10,2% r/r). Warto pamiętać, że sprzedaż dóbr trwałych ma za sobą literalnie lata posuchy – szczyt wzrostu osiągnęła wiosną 2021 r. i od tego czasu do początku 2024 r. realna wartość ich sprzedaży spadała. Potencjał do nadrabiania zaległości jest więc gigantyczny, o ile tylko warunki makroekonomiczne na to pozwolą.
Sprzedaż detaliczna towarów w podziale na kategorie dóbr (3-mies. śr. ruchoma)
Źródło: GUS, Pekao Analizy
Perspektywy pozostają jednak umiarkowanie pozytywne – spodziewamy się stopniowego odbicia wraz z poprawą nastrojów, przyspieszeniem dynamiki realnych wynagrodzeń, stabilizacją oszczędności i spadkiem stóp NBP w horyzoncie kolejnych kwartałów. Siła nabywcza gospodarstw domowych jeszcze wzrośnie już od lipca (wzrost realnej dynamiki płac skoczy bliżej 6% z obecnych 4,5%), co przełoży się na ożywienie sprzedaży detalicznej i ogólnie konsumpcji w drugiej połowie roku. W dalszym ciągu spodziewamy się, że w tym roku konsumpcja prywatna wzrośnie o ok. 3%, podobnie jak w 2024 r. Różnica jest w relacji wzrostu spożycia i bieżącego dochodu – po prostu skończył się okres nadzwyczajnego oszczędzania.
Sprzedaż detaliczna i konsumpcja prywatna (% r/r)
Źródło: GUS, Pekao Analizy
Mając już wszystkie dane z gospodarki realnej za cały kwartał widzimy, że wzrost polskiego PKB w II kwartale nie zapowiada się na większy niż 3,5% r/r. To i tak oznacza pewne przyspieszenie względem I kwartału (3,2% r/r). Wciąż szacujemy jednak, że wzrost konsumpcji był w II kwartale mocniejszy niż w pierwszym kwartale.
This publication (hereinafter referred to as the ‘Publication’) prepared by the Macroeconomic Analysis Department of Bank Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (hereinafter referred to as ‘Pekao S.A.’) constitutes a commercial publication and is for information purposes only. Nothing contained herein shall form the basis of any contract or commitment whatsoever, in particular it shall not constitute an offer within the meaning of Article 66 of the Civil Code. The publication does not constitute a recommendation provided within the framework of investment advisory services, investment analysis, financial analysis or any other recommendation of a general nature concerning transactions in financial instruments, an investment recommendation within the meaning of Regulation (EU) No 596/2014 of the European Parliament and of the Council of 16 April 2014 on market abuse or investment advice of a general nature concerning investment in financial instruments, and the information contained therein cannot be regarded as a proposal to purchase any financial instruments, an investment or tax advisory service or as a form of providing legal assistance. The publication has not been prepared in accordance with legal requirements ensuring the independence of investment research and is not subject to any prohibitions on the dissemination of investment research and does not constitute investment research.