Wiadomości

• PL-RPP: Członek RPP Henryk Wnorowski bierze pod uwagę scenariusz listopadowej podwyżki stóp procentowych. Jego zdaniem najbliższa projekcja NBP może pokazać, jak mogą się ujawnić inflacyjne efekty drugiej rundy. Ciekawą opinią podzielił się inny członek RPP Ludwik Kotecki, który powiedział, że Rada bierze pod uwagę sytuację fiskalną, ale finanse publiczne nie wpływają bardzo mocno na inflację.
• PL-MF-DŁUG: Sprzedaż obligacji detalicznych utrzymuje się na wysokim poziomie - we wrześniu wyniosła 7,86 mld zł wobec 8,24 mld zł miesiąc wcześniej. Najchętniej kupowanymi instrumentami były obligacje 1-roczne (39%-udział w strukturze sprzedaży) oraz 3-letnie (19%).
• US-DANE: Indeks sentymentu wśród konsumentów amerykańskich, opracowywany przez Uniwersytet Michigan, w październiku obniżył się do 46,3 pkt. z 48,1 pkt. w poprzednim miesiącu. Lekko wzrosły oczekiwania inflacyjne Amerykanów - oczekiwana przez badanych w bieżącym miesiącu inflacja w horyzoncie roku wyniosła 4,7% wobec 4,6% przed miesiącem. Z kolei długoterminowa oczekiwana inflacja wzrosła do 3,5% z 3,4% poprzednio.

Komentarz rynkowy

• ZAGRANICA: W ubiegłym tygodniu rynki finansowe zrobiły sobie coś na kształt pauzy. 1,12. Po kilku tygodniach umacniania dolara i przeceny obligacji skarbowych przyszedł czas na ocenę sytuacji i poszukiwanie nowych impulsów do handlu. Główna para walutowa zatrzymała się na poziomie 1,12. Niewiele niżej znajduje się istotny poziom wsparcia dla EUR/USD, poniżej którego schodzimy już do poziomów sprzed ostatnich wyborów prezydenckich w USA – wyborów, które uruchomiły dużą falę przeceny dolara. Na rynku długu również w ubiegłym tygodniu zaobserwowaliśmy wytracenie impetu. Długie papiery nawet zyskały trochę na wartości. Wrześniowy wzrost rentowności głównych obligacji był jednak na tyle duży, że rynek potraktował go (i słusznie) jak ekwiwalent jednej podwyżki stóp procentowych w strefie euro – i tyle właśnie wyparowało z wycen kontraktów terminowych w horyzoncie najbliższego roku. Nadchodzący tydzień zapowiada się spokojnie, jeśli chodzi o dane makro i wydarzenia. Najważniejszym odczytem będzie inflacja CPI z USA za wrzesień. Ostatnie odczyty inflacji zaskakiwały jednak raczej po niższej stronie, co kupiło Fed trochę czasu by zdecydować co dalej ze stopami. Prawdopodobieństwo podwyżki już w październiku jest wyceniane na 20%, więc niewiele. Inflacja za wrzesień musiałby mocno zaskoczyć po wyższej stronie by zmienić tę kalkulację. Nasz bazowy scenariusz na głównych rynkach na ten tydzień to kontynuacja pauzy, czyli konsolidacja EUR/USD blisko 1,12 i trend boczny na rentownościach długu.  
• POLSKA: Pauza na rynkach bazowych nie przełożyła się na poprawę nastrojów na rynkach wschodzących, choć nie można też mówić o dużej przecenie. Tym niemniej złoty generalnie tracił. EUR/PLN przesunął się z niespełna 4,38 na 4,39 a USD/PLN z 3,91 na 3,93. W tym tygodniu można się spodziewać testów kolejny poziomów oporu. Szczególnie kuszący jest poziom 4,40 na EUR/PLN. Na krajowym rynku długu również dominowali sprzedający, choć finalnie rentowność polskiej 10-latki wzrosła niewiele, do 6,35%. Tu również nie należy spodziewać się pauzy. Inwestorzy mają dobre powody do negatywnego nastawienia względem polskiego rynku długu: wysoki deficyt, brak pośpiechu z podwyżkami stóp i natłok ryzyk o charakterze geopolitycznym. W nadchodzącym tygodniu będziemy najpewniej obserwować kontynuację przeceny polskiego rynku długu.  

Przegląd nadchodzących danych w Polsce

14 października, Inflacja CPI wrzesień, wstępny szacunek: 4,0% r/r 

Wrześniowa inflacja CPI przyspieszyła do 4,0% r/r - za wzrost odpowiadały przede wszystkim paliwa, których ceny poszły w górę o prawie 10% m/m. Po wyłączeniu cen paliw inflacja pozostaje praktycznie stabilna, co sugeruje, że szok energetyczny nie generuje jeszcze szeroko zakrojonej presji na wzrost cen innych towarów i usług. Z kolei ceny żywności zaczynają odbijać (+0,1% m/m we wrześniu). W ujęciu r/r nadal są na minusie, ale trend wyraźnie się odwraca. Inflacja bazowa tym razem lekko zaskoczyła w dół, spadając do 3,2% r/r. To zapewne efekt jednorazowych wahań w bardziej zmiennych kategoriach, bo ogólna tendencja pozostanie tutaj rosnąca.

14 października, Saldo rachunku bieżącego sierpień, Pekao: -3150 mln EUR  Konsensus: -2503 mln EUR

Konflikt w Zatoce Perskiej i idący za nim wyraźny wzrost cen importowanych paliw oraz surowców energetycznych pcha saldo handlowe z powrotem w kierunku głębszych deficytów (przez spadek terms-of-trade). Od tego momentu miesięczne deficyty handlowe wzrosły średnio o co najmniej 0,5 mld EUR.

Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.