Wiadomości

• PL-DANE: GUS potwierdził, że wzrost PKB w I kwartale wyniósł 3,2% r/r i 0,7% kw/kw. Zaskoczeniem za to był wynik inwestycji, które wzrosły w tym okresie o 6,3% r/r, wyraźnie powyżej prognoz zakładających wzrost o 1-2% r/r. Więcej na temat wczorajszych danych napisaliśmy w osobnym komentarzu.
• PL-DANE: Duże negatywne zaskoczenie w danych o koniunkturze w polskim przemyśle – PMI spadł z 50,2 do 47,1 pkt., co wynikało ze spadku wszystkich głównych komponentów. Zgodnie z towarzyszącym publikacji komentarzem, pogorszyły się również oczekiwania. Inne dane o koniunkturze w polskim przemyśle (GUS, KE) nie potwierdzają tak znacznego pogorszenia nastrojów firm.
• EZ-DANE: Uwzględnienie dodatkowych danych nieco pogorszyło ocenę koniunktury w niemieckim przemyśle, poprawiło za to szacunki dla Francji i pobiło oczekiwania dla Włoch i Hiszpanii. W konsekwencji, finalny PMI w przetwórstwie jest dokładnie taki, jak podano we wstępnym szacunku: 49,4.
• US-DANE: Wskaźnik ISM w amerykańskim przetwórstwie minimalnie się obniżył w maju, z 48,7 do 48,5 pkt (prognozowano wzrost do 49,4 pkt). Wobec delikatnych wzrostów produkcji, nowych zamówień i zatrudnienia, pogorszenie nastrojów amerykańskich firm wynikało ze spadku wartości zapasów w firmach. Teoretycznie więc w słabym odczycie jest zaszyty pozytywny sygnał (wzrost wartości zamówień relatywnie do zapasów, co powinno zapowiadać wzrost produkcji w przyszłości). Na ten obraz cieniem rzucają się jednak komentarze ankietowanych, akcentujące wpływ ceł i towarzyszącej im niepewności na poziom aktywności, inwestycje i inne decyzje strategiczne. Presja kosztowa również pozostaje podwyższona (odpowiedni indeks znajduje się w okolicy 70 pkt.).
• CN-DANE: Wg firm Caixin i S&P Global, nastroje w chińskim przemyśle uległy pogorszeniu w maju – indeks PMI spadł z 50,4 do 48,3 pkt., najniższego poziomu od trzech lat. Jak się wydaje, jest to efekt wojny handlowej.

Komentarz rynkowy

• ZAGRANICA: Pierwszy z zaplanowanych na ten tydzień pomiarów pulsu amerykańskiej gospodarki zaskoczył negatywnie, ale rynki się tym w ogóle nie przejęły. Po krótkim zawahaniu główne indeksy giełdowe rosły, podobnie jak rynkowe stopy procentowe, co łącznie sugeruje większy optymizm co do amerykańskiej gospodarki. Nie jest dla nas jasne, dlaczego rynki postanowiły uderzyć w tę nutę, ale skala wczorajszych ruchów nie jest duża i bez problemu mieszczą się one w zakresie wahań z ostatnich tygodni. Dziś wprawdzie kalendarz publikacji danych makro nie jest pusty, ale dane te generalnie stanowią drugi garnitur odczytów z amerykańskiej gospodarki, nie spodziewalibyśmy się więc dużej reakcji. Z kolei europejska inflacja jest obecnie całkiem nudna i nie wywoła reakcji rynków. Słowem – czekamy na publikacje wagi ciężkiej na koniec tygodnia (amerykański rynek pracy).
• POLSKA: Ostateczny rynkowy bilans wyborów prezydenckich to złoty słabszy o 1 grosz, spadek WIG20 o 1,5% i wzrost rentowności SPW o 7 pb na długim końcu. Nie są to duże ruchy, ale nie sposób ich nie zauważyć na wykresach. Rynek obecnie próbuje na nowo zbudować sobie układankę fiskalno-monetarną i powinno być jasne, że taki wynik wyborów sprzyja luźniejszej polityce fiskalnej i bardziej restrykcyjnej polityce pieniężnej. To z kolei jest przepisem na wyższe stopy procentowe i mocniejszego złotego. Część reakcji rynkowej zatem nie będzie trwała, ale im bardziej oddalamy się od momentu ogłoszenia wyników, tym mniejsze znaczenie temu czynnikowi przypiszemy. W kolejnych miesiącach ewentualny powrót czynnika politycznego będzie już napędzany przez wydarzenia. W najbliższych dniach, jak wspominaliśmy, w centrum uwagi znajdzie się krajowa polityka pieniężna. Czekamy na wynik czerwcowego posiedzenia RPP i konferencję prasową prezesa NBP. W międzyczasie zaś – obserwujemy rynki zagraniczne i impulsy stamtąd płynące.

Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.