Wiadomości

• PL-RPP-OPINIA: W. Janczyk z RPP w wypowiedzi dla Polskiej Agencji Prasowej ocenił, że stopy procentowe w Polsce są obecnie na właściwym poziomie i to się nie zmieni w horyzoncie najbliższych kwartałów. Jego zdaniem w nadchodzących miesiącach RPP będzie obserwować dane bez nowych decyzji (tzw. wait and see). Jednocześnie Janczyk wyraził nadzieję, że mimo szoków na rynku węglowodorów inflacja w Polsce pozostanie w celu, m.in. za sprawą wolniejszego wzrostu wynagrodzeń (w tym płacy minimalnej).
• PL-RPP-OPINIA: L. Kotecki z RPP w wypowiedzi dla Pulsu Biznesu wskazał, że w jego ocenie inflacja w Polsce pozostanie zbliżona do celu inflacyjnego – i mimo że powrót do obniżek raczej nie nastąpi ani w kwietniu, ani w maju (a być może w ogóle), to obecnie nie widać przesłanek do ewentualnego podwyższania stóp. Kotecki podkreślił, że marcowa decyzja RPP o cięciu stóp o 25 pb była uzasadniona ekonomicznie (projekcja pokazywała trwałe zejście inflacji poniżej celu), ale odnotował też, że – w hipotetycznym scenariuszu realizacji zysków na wycenie rezerw złota i wypłaty zysku przez NBP – Rada musiałaby rozważyć pewne zacieśnienie polityki pieniężnej ze względu na wzrost podaży pieniądza.
• PL-RPP-OPINIA: W wypowiedzi na antenie radiowej Trójki J. Tyrowicz z RPP odnotowała, że wobec szoku cen nośników energii NBP znajduje się w mniej komfortowej sytuacji niż EBC ze względu na fakt, że zróżnicowanie dynamiki cen w koszyku inflacyjnym jest w Polsce wyższe niż w strefie euro.
• PL-FITCH-OPINIA: Agencja ratingowa Fitch podwyższyła prognozę wzrostu dla Polski na ten rok o 0,4 p. proc. (do 3,6% r/r); w raporcie wskazano również, że oczekiwane jest jeszcze jedno cięcie stóp procentowych. Analitycy agencji odnotowali prowzrostowe efekty przedłużenia perspektywy wydatkowania środków inwestycyjnych z KPO do 2027 r., ekspansji na rynku hipotek i kredytów korporacyjnych, ciasnego rynku pracy i częściowej poprawy popytu zagranicznego. M. Trajkovic, główny ekonomista Fitcha na Polskę, dodał też że zdaniem agencji konflikt wokół Iranu potrwa jeszcze miesiąc, a jego implikacje dla ratingów państw CEE będą dotyczyły polityki fiskalnej (tarcze energetyczne, dopłaty itp.).
• PL-PALIWA: Wczoraj weszła w życie obniżka marży Orlenu na sprzedaż oleju napędowego. Minister energii M. Motyka poinformował również, że w razie braku ustabilizowania sytuacji na rynku paliw może dojść do interwencji fiskalnej ze strony MF, m.in. w zakresie taryfikatora VAT.
• TR-STOPY: Bank centralny Turcji pozostawił swoją benchmarkową stopę procentową na poziomie 37%. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami rynku.
• US-DANE: Styczniowy bilans handlu zagranicznego USA pokazał deficyt w kwocie 54,5 mld USD. To wynik lepszy od oczekiwanego o ponad 10 mld USD. W szczególności eksport urósł od grudnia o niespełna 20 mld USD, przy stabilizacji nominalnej wartości importu. Z kolei dane o liczbie nowych bezrobotnych odmalowały stabilny obraz rynku pracy w USA – w 11. tygodniu roku przybyło 213 tys. osób bez pracy, tyle samo co miesiąc wcześniej (214 tys.) i zgodnie z konsensusem prognoz (215 tys.).

Komentarz rynkowy

• ZAGRANICA: Z każdym kolejnym dniem wojny w Zatoce Perskiej trwa wyprzedaż na globalnych rynkach, wyłączając krótką erupcję optymizmu po poniedziałkowych uwagach D. Trumpa o szybkim końcu konfliktu. Wczoraj traciły giełdy (indeks S&P 500 obniżył się o 1,5%) i w nieco mniejszym stopniu obligacje skarbowe. Te ostatnie głównie za sprawą żegnania się inwestorów z cięciami stóp Fed. Krzywa dochodowości Treasuries spłaszczyła się wyraźnie: rentowność amerykańskiej dwulatki wzrosła wczoraj o 7pb, 10-latki o 2pb a 30-latki wcale. Przecena nie dotyczyła natomiast tym razem obligacji krajów europejskich. Cały czas zyskuje natomiast dolar. Dziś rano główna para walutowa handlowana jest już poniżej 1,15. Dziś kalendarz wydarzeń jest pełen odczytów danych z USA, w tym inflacji PCE, ale oczy inwestorów wciąż zwrócone będą na Bliski Wschód. Nie spodziewamy się szybkiej deeskalacji, więc nasz bazowy scenariusz to dalszy spadek indeksów giełdowych, stabilizacja na rynku stopy procentowej i umiarkowany spadek EUR/USD.
• POLSKA: Globalna ucieczka od ryzyka przełożyła się wczoraj na odwrót od polskich aktywów. Złoty tracił wczoraj zarówno do dolara (z 3,68 na 3,71), jak i euro (z 4,25 na 4,27). Rentowność polskiej 10-latki wzrosła zaś o 15pb do 5,70%. Dziś w kalendarzu teoretycznie ważny odczyt: inflacja za styczeń i luty z uwzględnieniem nowych wag koszyka konsumpcyjnego. Daje to potencjał na spore zaskoczenie danymi, ale naszym zdaniem inwestorzy oraz RPP pożegnali się na dłuższy czas z cięciami stóp w Polsce, więc bieżące odczyty inflacji schodzą na drugi plan. Spodziewamy się więc kontynuacji wczorajszych trendów, a więc deprecjacji złotego i wzrostu rentowności POLGBs. Polskie aktywa złapią więcej oddechu dopiero po deeskalacji wojny na Bliskim Wschodzie. 

Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.