Wiadomości

• PL-RPP: Członkowie RPP Henryk Wnorowski i Joanna Tyrowicz byli przeciw obniżce stóp procentowych o 25 pb na posiedzeniu Rady w marcu - podano w Monitorze Sądowym i Gospodarczym. W marcu RPP ustaliła stopę referencyjną na poziomie 3,75%. Była to pierwsza obniżka stóp w 2026 r., po łącznym ich cięciu w 2025 r. o 175 pb.
• PL-DANE: Stopa bezrobocia rejestrowanego w marcu utrzymała się na poziomie 6,1% wobec 6,1% miesiąc wcześniej. To odczyt zgodny ze wstępnym szacunkiem resortu rodziny, pracy i polityki społecznej z początku miesiąca. Liczba bezrobotnych zarejestrowanych w urzędach pracy wyniosła w marcu 949,8 tys. wobec 954,9 tys. miesiąc wcześniej.
• DE-DANE: Indeks Ifo, obrazujący nastroje wśród przedsiębiorców niemieckich, obniżył się w kwietniu drugi miesiąc z rzędu do 84,4 pkt. z 86,3 pkt. miesiąc wcześniej, ewidentnie reagując na konsekwencje konfliktu na Bliskim Wschodzie. Gorsze nastroje wśród niemieckich przedsiębiorców widoczne są w odniesieniu do oczekiwań co do przyszłej koniunktury -wskaźnik ocen obecnej sytuacji wyniósł 85,4 pkt. wobec indeksu oczekiwań, który wyniósł 83,3 pkt.
• US-DANE: Mocno obniżył się także sentyment wśród konsumentów amerykańskich - indeks ich nastrojów opracowywany przez Uniwersytet Michigan spadł w kwietniu do 49,8 pkt. z 55,3 pkt. w poprzednim miesiącu. Przyczyną wzrost spodziewanej inflacji - oczekiwana przez badanych w kwietniu inflacja w horyzoncie roku wyraźnie wzrosła do 4,7% z 3,8% poprzednio, a w długim terminie wzrosła do 3,5% z 3,2% poprzednio.

Komentarz rynkowy

• ZAGRANICA: Weekend nie przyniósł przełomu: cieśnina Ormuz jest dalej zamknięta, do negocjacji na linii USA-Iran nawet nie doszło (amerykańska delegacja została zawrócona z drogi przez prezydenta). Tym samym, obowiązuje status quo sprzed weekendu: baryłka ropy naftowej kosztuje ponad $100, indeksy giełdowe są blisko maksimów, dolar pozostaje relatywnie słaby, najważniejsze benchmarki światowego rynku FI są nieco poniżej maksimów z kwietnia. Słowem – rynek przyjął postawę wyczekującą. Czekamy bowiem zarówno na dalszy rozwój wydarzeń w Zatoce Perskiej i nowe informacje dotyczące tego, jak długo zamknięta może być cieśnina i jakie skutki gospodarcze może to mieć, oraz na napływające informacje z głównych gospodarek. Jeśli chodzi o to drugie, rozpoczynający się tydzień będzie bardzo ciekawy. Czekamy bowiem na publikacje wstępnych danych o inflacji z Europy (za kwiecień) i PKB (za I kwartał) z Europy i USA, oraz na decyzje dwóch głównych banków centralnych, Fed i EBC. Wspomniane dane są o tyle ciekawe, bo wzrost inflacji w Europie w marcu był generalnie nieco mniejszy od prognoz i kwiecień ma przynieść kontynuację dostosowania cen do szoku inflacyjnego. Z kolei niższy wzrost PKB dotyczy wszystkich głównych gospodarek europejskich. Żaden z głównych banków centralnych nie podniesie stóp w kwietniu, ale kwietniowe posiedzenie Rady Prezesów EBC od wielu tygodni było live meeting. Prawdopodobieństwo podwyżki wg rynków wynosi obecnie ok. 20% i EBC nie sygnalizował pośpiechu czy chęci natychmiastowego zacieśnienia polityki pieniężnej. Tym niemniej, 20% to nie zero
• POLSKA: Bez większych zmian. Zeszłotygodniowa nerwówka na rynkach przypieczętowała losy poziomu 4,22/EUR – nie został złamany i kurs złotego wrócił w okolice 4,24/EUR. Można jednak domniemywać, że pozytywny bieg spraw na Bliskim Wschodzie ożywiłby zakłady o umocnienie złotego i pozwoliłby na powrót do jego aprecjacji. Z kolei dla rynku stopy procentowej końcówka tygodnia była całkiem owocna – rentowności SPW wzrosły w piątek o 2-8 pb (aczkolwiek najbardziej wzrosły na krótkim końcu, który jest w przypadku SPW chwiejny), stawki swap zaś o 2-3 pb. Wobec jedynie nieznacznych wzrostów stopy spot (WIBOR) można wywnioskować, że spread terminowy w Polsce na powrót rośnie, a inwestorzy implicite wyceniają ryzyko bardziej restrykcyjnej polityki pieniężnej w przyszłości, co można powiązać m.in. z kolejnymi jastrzębimi wypowiedziami członków RPP. Obawy o kształt polityki pieniężnej w przyszłości nie pozostają bez wpływu na sentyment na parkiecie, gdzie już od tygodnia WIG20 pozostaje w trendzie spadkowym. Co musiałoby się zdarzyć, aby doszło do przełamania trendu? Jeśli nie przełom w negocjacjach USA-Iran, to pozytywny odczyt kwietniowej inflacji CPI w Polsce mógłby istotnie osłodzić nastroje inwestorów nad Wisłą.

Przegląd nadchodzących danych w Polsce

30 kwietnia, Inflacja CPI kwiecień (wstępna), Pekao: 2,9% r/r, konsensus: 3,0% r/r

Inflacja ma potencjał do lekkiego spadku w kwietniu dzięki wprowadzeniu programu obniżki cen paliw, choć duże znaczenie będzie miał tutaj moment zebrania danych przez GUS. Z tego tytułu jest potencjał do niespodzianek. W kwietniowym odczycie będziemy szukać pierwszych oznak efektów drugiej rundy kryzysu paliwowego. Zakładamy, że inflacja bazowa utrzymała się na poziomach z poprzednich miesięcy 2,7% r/r.

Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.