Polska gospodarka rośnie, ale nie przyspiesza
Wzrost PKB w drugim kwartale wyniósł 3,4% r/r - zgodnie z konsensusem prognoz i niewiele szybciej niż w pierwszym kwartale (3,2% r/r). Odczyt był nieco słabszy od naszych założeń, zwłaszcza patrząc na odsezonowane kwartalne momentum: 0,8% kw/kw - choć metryka ta po pandemii straciła swoją dokładność.
Potwierdza to relatywnie umiarkowane ożywienie w polskiej gospodarce wspierane dalszym rozwojem branż usługowych, przy stagnacji przemysłu i spadku aktywności w budownictwie. Na tle innych państw UE (w tym regionu) dalej wyróżniamy się pozytywnie. Jak zwykle, na tym etapie nie znamy struktury wzrostu (ta zostanie opublikowana za dwa tygodnie), ale możemy troszkę pospekulować na jej temat.
Wzrost PKB w kolejnych kwartałach nieodsezonowany, r/r
Źródło: GUS
Zakładamy, że na wspomniane 3,4% r/r złożyło się:
- utrzymanie solidnego wzrostu inwestycji (ok. 6% r/r), wciąż jednak skoncentrowanego w sektorze publicznym,
- przyspieszenie konsumpcji prywatnej do ok. 3% r/r (z 2,5% kwartał wcześniej),
- kontynuacja odbudowy zapasów,
- ujemny wkład eksportu netto.
GDP in Poland after seasonal adjustment (2020 = 100) vs the longterm trend
Source: GUS (dane), Analizy Pekao (trend)
W drugiej połowie roku spodziewamy się kontynuacji stopniowego przyspieszenia gospodarki, jednakże po dzisiejszym odczycie (szczególnie słabszym odczycie odsezonowanej dynamiki kw/kw) ryzyko dla naszej prognozy całorocznego PKB (4%) wzrosło. Ubytek w popycie inwestycyjnym na początku roku jest jeszcze do nadrobienia, nie składamy więc na tym polu broni. Większym problemem może być perspektywa eskalacji napięć handlowych i kłopoty europejskiego eksportu, ale tutaj mamy do czynienia przede wszystkim z niepewnością i czekamy na jej wyklarowanie.
Niniejsza publikacja (dalej „Publikacja”) przygotowana przez Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (dalej „Pekao S.A.”) stanowi publikację handlową i ma charakter wyłącznie informacyjny. Żadna z jej części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania, w szczególności nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji udzielanej w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego, analizy inwestycyjnej, analizy finansowej oraz innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r, w sprawie nadużyć na rynku ani porady inwestycyjnej o charakterze ogólnym dotyczącej inwestowania w instrumenty finansowe, a informacje w niej zawarte nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych i nie stanowi badania inwestycyjnego.