Świąteczny klimat na rynkach, dane o polskiej sprzedaży detalicznej w tle
Początek świątecznego tygodnia przyniesie nam ostatnie w tym roku ważne dane z polskiej gospodarki realnej o sprzedaży detalicznej za listopad. Spodziewamy się wzrostu o 5,6% r/r – powyżej konsensusu rynkowego 3,9% r/r. Rynki finansowe działają już na zwolnionych, świątecznych obrotach.
Wiadomości
- PL-NBP-BUDŻET: NBP poinformował, że wynik finansowy banku za 2025 r. będzie z dużym prawdopodobieństwem ujemny. Oznacza to, że budżet państwa nie otrzyma w 2026 r. wpłaty z zysku NBP.
- US-DANE: W grudniu nastroje konsumentów wg Uniwersytetu Michigan poprawiły się. Wskaźnik wzrósł z 51 do 52,9 pkt. Równolegle obniżyły się oczekiwania inflacyjne Amerykanów. W horyzoncie roku oczekiwana przez badanych inflacja wyniosła 4,2% (wobec 4,5% w poprzednim badaniu) a długoterminowo 3,2% (zamiast 3,4%).
- CN-STOPY: Bank Centralny Chin utrzymał stopy procentowe bez zmian, zgodnie z oczekiwaniami rynkowymi: 1-roczna stopa kredytów bankowych dla firm nadal wynosi 3%, a 5-letnia stopa referencyjna kredytów hipotecznych 3,50%.
Komentarz rynkowy
- ZAGRANICA: Ostatni tydzień obfitował w wydarzenia makro: publikacje zaległych danych z USA (Payrolle, inflacja) oraz posiedzenia banków centralnych. Nie przełożyło się to jednak na wyceny na głównych rynkach finansowych. Słabsze dane z rynku pracy z USA osłabiły wprawdzie dolara, ale tylko na moment – główna para walutowa przez większą część tygodnia oscylowała lekko powyżej 1,17. Wyceny Treasuries próbowały umocnienia, ale ostatecznie zakończyły tydzień tam gdzie go zaczęły. Rentowności europejskich obligacji z kolei umiarkowanie wzrosły, głównie w piątek o kilka pkt bazowych. Można to wiązać z decyzją o wspólnej pożyczce 90 mld EUR na rzecz Ukrainy (bez konfiskaty rosyjskich aktywów), która zwiększy podaż długu na kontynencie. Nachodzący tydzień mimo że świąteczny jest dość obfity jeśli chodzi o dane w kalendarzu – głównie z USA (poznamy m.in. wstępny odczyt PKB za 3kw 2025). Nie spodziewamy się jednak wyraźnych zmian na rynkach. Końcówka roku sprzyja raczej rozliczeniom niż nowym zakładom. Na te będziemy musieli poczekać do stycznia.
- POLSKA: Krajowy rynek finansowy kończy rok na mocnej nucie. W ubiegłym tygodniu złoty dynamicznie się umacniał i w pewnym momencie dotknął nawet poziomu 4,20 za euro. W piątek lekko się cofnął, ale nie zmienia to obrazu siły polskiej waluty. Krajowe obligacje skarbowe również w ostatnim tygodniu zyskiwały. Widzimy dwa czynniki, które pomagają polskim aktywom. Po pierwsze solidny wzrost gospodarczy w tym roku i perspektywy jego utrzymania w przyszłym. Po drugie sprzyjające otoczenie międzynarodowe: wojny handlowe przygasły (nie eskalują) i choć rozmowy pokojowe między Rosją i Ukrainą wydłużają się, to dają jakieś nadzieje na zamrożenie wojny za naszą wschodnią granicą w 2026. Dziś w kalendarzu teoretycznie sporo istotnych danych: sprzedaż detaliczna i M3, ale nie będą mieć już większego przełożenia na rynek. Inwestorzy są już w trybie świątecznym, więc spodziewamy się stabilizacji złotego i obligacji skarbowych blisko obecnych poziomów.
Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.
Niniejsza publikacja (dalej „Publikacja”) przygotowana przez Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (dalej „Pekao S.A.”) stanowi publikację handlową i ma charakter wyłącznie informacyjny. Żadna z jej części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania, w szczególności nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji udzielanej w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego, analizy inwestycyjnej, analizy finansowej oraz innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r, w sprawie nadużyć na rynku ani porady inwestycyjnej o charakterze ogólnym dotyczącej inwestowania w instrumenty finansowe, a informacje w niej zawarte nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych i nie stanowi badania inwestycyjnego.