Ryzyka geopolityczne rosną
Dziś najważniejsze będzie posiedzenie RPP. Jeszcze w lipcu prezes NBP mówił o wniosku o obniżkę stóp we wrześniu, ale dane makro jakie poznaliśmy od tego czasu w zasadzie wykluczają taki krok. Cieśnina Ormuz nie została otwarta, ceny paliw nie spadły, presja popytowa zaś wzrosła i przyspieszył wzrost wynagrodzeń. Stopy pozostaną bez zmian na długo, być może nawet do końca 2027
Wiadomości
- PL-DŁUG: Na jutrzejszej aukcji BGK zaoferuje 5 serii obligacji o łącznej wartości minimum 500 mln zł. Jeśli prawidłowości z ostatnich aukcji się utrzymają jej finalna wartość wyniesie ok. 2 mld zł. Pozyskane w ten sposób środki zasilą Fundusz Covid-19 i obciążą dług sektora general government Polski.
- ZATOKA PERSKA: W odwecie za ostrzelanie irańskich tankowców przez USA, Iran zaatakował amerykańską bazę wojskową w Jordanii oraz tankowce i statki marynarki wojennej USA w cieśninie Ormuz. To największy jednorazowy atak Iranu od kwietnia. Trwa eskalacja między zwaśnionymi stronami i widać to po wysokich notowaniach ropy naftowej, gazu ziemnego i paliw (głównie Diesla).
- WOJNY HANDLOWE: Zaostrza się wojna handlowa między USA i Kanadą. Po tym jak wczoraj weszły w życie kanadyjskie cła odwetowe na wcześniejsze amerykańskie cła 50%, prezydent USA D. Trump podpisał rozporządzenie zakazujące importu 5 grup towarów z Kanady (nabiału, alkoholi, motocykli) oraz podnoszące cła na stal i aluminium, papier, sery i meble do 50%. Eskalacja trwa, choć nie jest równomierna, ponieważ USA odwołały też wcześniej nałożone cła m.in. na cement, cukier, sól i papier toaletowy.
Komentarz rynkowy
- ZAGRANICA: Na ostatniej prostej przed decyzją EBC dot. stóp procentowych rentowności w Europie pomału spadają: 10-letnie Bundy o 5 pb do 3,35, 10-letnie Gilts o 5 pb do 5,15, a 10-letnie francuskie SPW o 5 pb do 4,23. Nie sądzimy, żeby to był objaw gołębiego sentymentu na rynku, gdyż inwestorzy wciąż wierzą w podwyżkę kosztu pieniądza w strefie euro; być może mamy do czynienia z realizacją zysków. Tymczasem aktywa z USA pozostawały w trendzie bocznym, w szczególności dolar nie umocnił się mimo sygnałów z rynku ropy – za baryłkę Brenta płaci się już niemal 100 USD. Podtrzymujemy naszą wczorajszą opinię, że po przebiciu psychologicznego oporu 100 USD/bbl może pojawić się przestrzeń do nieliniowego wzrostu awersji do ryzyka.
- POLSKA: Krajowe wody pozostają spokojnie mimo pewnych dostosowań w Europie. Rozpoczynamy dzień z dolarem zmierzającym na południe od 3,71, euro stabilnie powyżej 4,31, 10-latką ok. 6,15 i stabilnie rosnącym WIG20, który przebił już poziom 4150 pkt. O ile decyzja RPP będzie zgodna z oczekiwaniami (stopy procentowe na niezmienionym poziomie), to na więcej zmienności trzeba będzie poczekać na czwartek/piątek i odczyty z rynków bazowych. Spodziewamy się, że dzisiejsza sesja przebiegnie spokojnie.
Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.
Niniejsza publikacja (dalej „Publikacja”) przygotowana przez Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (dalej „Pekao S.A.”) stanowi publikację handlową i ma charakter wyłącznie informacyjny. Żadna z jej części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania, w szczególności nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji udzielanej w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego, analizy inwestycyjnej, analizy finansowej oraz innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r, w sprawie nadużyć na rynku ani porady inwestycyjnej o charakterze ogólnym dotyczącej inwestowania w instrumenty finansowe, a informacje w niej zawarte nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych i nie stanowi badania inwestycyjnego.