Analizy makroekonomiczne - Publikacja - Bank Pekao S.A.

Dziennik | 12.08.2025 3 dni temu

Celna prowizorka między USA i Chinami przedłużona o 90 dni

Wydarzeniem dnia będzie publikacja amerykańskiej inflacji CPI za lipiec. Konsensus spodziewa się jej lekkiego wyhamowania do 0,2% m/m z 0,3% w czerwcu.

Wiadomości

  • USA-CHINY: Waszyngton i Pekin przedłużyły o 90 dni zawieszenie wzajemnych ceł, unikając w ostatniej chwili eskalacji, która groziła wprowadzeniem stawek sięgających 145% i faktycznym zamrożeniem handlu między dwiema największymi gospodarkami świata. Decyzja ta daje obu stronom czas na dalsze negocjacje przed planowanym na jesień spotkaniem Trumpi-Xi, choć utrzymane zostają 30-procentowe cła USA i 10-procentowe stawki Chin. Równolegle Nvidia i AMD zgodziły się przekazywać rządowi USA 15% przychodów ze sprzedaży chipów w Chinach w zamian za licencje eksportowe, co stanowi bezprecedensowe powiązanie polityki handlowe z bezpośrednimi wpływami fiskalnymi.
  • HANDEL: WTO podniosła prognozę wzrostu światowego handlu towarowego na 2025 r. do 0,9% z -0,2% szacowanych w kwietniu, głownie dzięki przyspieszonemu importowi w USA w I kwartale (tzw. frontloading) i lepszym perspektywom makroekonomicznym. Organizacja ostrzega jednak, że świeżo wprowadzone cła od sierpnia osłabią wymianę w drugiej połowie roku i w 2026 r., utrzymując wysoką niepewność dla inwestycji i łańcuchów dostaw.

Komentarz rynkowy

  • ZAGRANICA: Dziś uwaga inwestorów skupi się na inflacji w USA z lipiec. Konsensus prognoz to 0,3% r/r dla inflacji bazowej. Taki odczyt wpisywałby się w narrację o braku istotnego przełożenia ceł na ceny w USA i potwierdzałby wrześniową datę cięcia stóp przez Fed. Widzimy natomiast ryzyko zaskoczenia po wyższej stronie. W takiej sytuacji spodziewamy się wzrostu rentowności Treasury’s i dalszego spadku EUR/USD. Na niekorzyść amerykańskich obligacji przemawiać też będą dane o deficycie w budżecie federalnym za czerwiec. Najprawdopodobniej nie pokażą one już nadwyżki jak w maju, tylko duży deficyt, który przypomni inwestorom o problemach fiskalnych USA. Po naszej stronie Atlantyku inwestorzy zastanawiają się natomiast ile jeszcze cięć stóp przez EBC wycenić, biorąc pod uwagę że jesteśmy już blisko stopy docelowej, ale inflacja zaczyna wyglądać tak jakby miała znaleźć się poniżej celu. Spodziewamy się jeszcze jednego cięcia stóp EBC.  
  • POLSKA: Wczoraj na krajowym rynku niewiele się działo. Złoty osłabił się w ślad za umacniającym się dolarem, ale EUR/PLN od kwietnia oscyluje w trendzie bocznym między 4,24 a 4,29 i póki co nie widać perspektyw by miał to pasmo opuścić. Wczoraj para przesunęła się z 4,245 do niespełna 4,26. USD/PLN przesunął się zaś z 3,64 na 3,67. Dziś na rynkach w dalszym ciągu ton będą nadawać wydarzenia zagraniczne. Będą one sprzyjać dalszemu umocnieniu się dolara i symetrycznemu osłabieniu złotego – choć w umiarkowanej skali. Większych emocji na krajowym rynku można spodziewać się dopiero jutro wraz z odczytem PKB za 2kw 2025 (spodziewamy się zaskoczenia po wyższej stronie: 3,7% r/r) oraz w przyszłym tygodniu jeśli spotkanie D. Trumpa z W. Putinem przyniesie pozytywne wiadomości co do perspektyw końca wojny w Ukrainie (nie mamy dużych oczekiwań w tym zakresie). Rynek POLGBs znalazł z kolei swoją równowagę po ostatnim gołębim piwocie RPP (5,40% na 10-latce) i spodziewamy się, że w najbliższych dniach będzie wokół niej oscylował.

Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.

Udostępnij

Niniejsza publikacja (dalej „Publikacja”) przygotowana przez Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (dalej „Pekao S.A.”) stanowi publikację handlową i ma charakter wyłącznie informacyjny. Żadna z jej części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania, w szczególności nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji udzielanej w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego, analizy inwestycyjnej, analizy finansowej oraz innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r, w sprawie nadużyć na rynku ani porady inwestycyjnej o charakterze ogólnym dotyczącej inwestowania w instrumenty finansowe, a informacje w niej zawarte nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych i nie stanowi badania inwestycyjnego.

Zapisz się na newsletter

Zapisuję się na newsletter