Wiadomości

• US-STOPY: Amerykańska rada polityki pieniężnej pozostawiła wczoraj stopy na niezmienionym poziomie. Nominalnie decyzja zapadła stosunkiem głosów 8:4, ale trzeba tutaj odnotować, że spośród czwórki dysydentów jedynie S. Miran był zwolennikiem cięcia stóp, podczas gdy pozostała trójka (B. Hammack, N. Kashkari i L. Logan) odcięli się tylko od easing bias w komunikacie, nie zaś od samej decyzji. Prezes Fed J. Powell sporo miejsca poświęcił kwestiom forward guidance i komunikacji z rynkiem, podkreślając, że o ile podwyżki stóp nie są w tym momencie rozważane, to przemyśleniu musi ulec strategia informowania o ścieżce stóp procentowych, w tym podnoszonego easing bias.
• US-FED: K. Warsh uzyskał poparcie senackiej komisji bankowej, co umożliwia mu objęcie funkcji prezesa Fed po J. Powellu. Jednocześnie Powell zapowiedział, że ma zamiar pozostać w Zarządzie Fed (jego kadencja w Radzie Gubernatorów trwa do 2028 r.), co oznacza, że zwolennicy szybszego luzowania monetarnego znajdą się w mniej korzystnej sytuacji. O arytmetyce w FOMC pisaliśmy już w styczniu.
• CA-STOPY: Bank Kanady zdecydował o pozostawieniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie. Decyzja była zgodna z konsensusem prognoz.
• DE-CPI: Kwietniowa inflacja CPI w Niemczech przyspieszyła do 2,9% r/r z 2,7% r/r w marcu. Analitycy oczekiwali odczytu wyższego o 0,1 p. proc. Struktura inflacji wskazuje na współwystępowanie negatywnego szoku podażowego z osłabioną presją popytową, o czym świadczy dezinflacja cen usług (-0,4 p. proc. w skali roku).

Komentarz rynkowy

• ZAGRANICA: Wczorajsze posiedzenie Fed nie przyniosło dużych niespodzianek – Stephen Miran pozostaje osamotniony w kwestii cięć i nie widać perspektyw, by inni członkowie FOMC – pomijając nowego prezesa Kevina Warsha – mieli w najbliższych miesiącach do niego dołączyć. Zwłaszcza że jest już niemal pewne, że w komitecie pozostanie dotychczasowy prezes: J. Powell. Rentowności Treasuries wyraźnie wzrosły, o 10pb w segmencie 2 lat. Powodów było jednak więcej niż tylko samo posiedzenie Fed. Wczoraj dowiedzieliśmy się też o dużym spadku zapasów ropy naftowej z rezerw strategicznych USA. Przypomniało to rynkom finansowym, że cieśnina Ormuz będzie zamknięta na dłużej. Ceny ropy naftowej wystrzeliły w okolice 120 USD za baryłkę. Giełdy zareagowały póki co powściągliwie – niewielkim spadkami. Dolar umocnił i względem euro zbliżył do wsparcia na 1,16. W górę przesunęły się natomiast rentowności obligacji w Europie wyceniając większe prawdopodobieństwo podwyżek stóp w strefie euro. Dziś jest dzień w którym może się to wydarzyć. Sądzimy, że EBC ostatecznie nie zdecyduje się na podwyżkę stóp procentowych. Jeśli mamy rację, to rentowności europejskich obligacji mocno się obniżą, ale to ryzykowny zakład. Wczorajszy wystrzał cen ropy naftowej oraz wcześniejsza komunikacja z EBC mają szansę przechylić szalę w stronę podwyżki.
• POLSKA: Złoty wczoraj nie wytrzymał naporu czynników globalnych. EUR/PLN przesunął się z niespełna 4,25 powyżej oporu na 4,26, co generalnie otwiera drogę do poziomu 4,30. USD/PLN wzrósł zaś z 4,63 do 4,65. Krajowe obligacje skarbowe również się przeceniły. Rentowności polskiej 10-latki wzrosły o 4pb. Dziś należy spodziewać się ciągu dalszego. Cierpliwość inwestorów do sytuacji w cieśninie Ormuz wyczerpała się i jeszcze przez długi czas będziemy obserwować ucieczkę od ryzyka i od rynków wschodzących. Dane makro w tym CPI są w tej sytuacji drugorzędne.

Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.