Wiadomości

• PL-DANE: Inflacja bazowa z wyłączeniem cen żywności i energii w październiku wyniosła 3,0% r/r wobec 3,2% przed miesiącem, a w ujęciu m/m wyniosła 0,1% wobec 0,2% poprzednio - podał Narodowy Bank Polski. Po odczycie inflacyjnym GUS konsensus spodziewał się nieco niższego wyniku inflacji bazowej (2,9%).
• PL-STOPY: Członek RPP Wiesław Janczyk ocenił w wypowiedzi dla agencji Bloomberg, że widzi w najbliższym czasie przestrzeń do niewielkiego cięcia/dostosowania stóp procentowych, co jest możliwe jego zdaniem nawet już w grudniu.
• PL-MF-BUDŻET: Deficyt budżetu państwa po październiku wyniósł 227,1 mld PLN, czyli 78,6% planu na ten rok - podał resort finansów w komunikacie.
• KE-PROGNOZY: Komisja Europejska prognozuje wzrost gospodarczy w Polsce w 2026 r. na poziomie 3,5%, a w 2027 r. na 2,8% - wynika z jesiennej rundy prognoz KE. Natomiast inflacja HICP ma wynieść w 2026 r. 2,9%, a w 2027 r. na 3,7% przy założeniu wejścia w życie ETS2 w tym roku. Wg KE deficyt sektora general government (gg) w Polsce w 2025 r. wyniesie 6,8% PKB, w 2026 r. obniży się do 6,3%, a w 2027 r. spadnie do 6,1%. Dług sektora gg Polski wg KE ma wynieść w 2025 r. 59,5% PKB, w 2026 r znaleźć się na poziomie 64,9%, a w 2027 r. wzrosnąć do 69,2%.
• US-FED: Gubernator Rezerwy Federalnej Christopher Waller wyraził poparcie dla kolejnej obniżki stóp procentowych podczas grudniowego posiedzenia banku centralnego, mówiąc, że zaniepokoił się rynkiem pracy i gwałtownym spowolnieniem zatrudnienia. Zaznaczył, że jego opinii nie zmieni czwartkowa publikacja wrześniowego raportu payrolls.

Komentarz rynkowy

• ZAGRANICA: Jaka będzie najbliższa decyzja Fed – nie wiadomo (zgodnie z wycenami rynkowymi prawdopodobieństwo cięcia o 25 pb i jego braku są jak 49% i 51%), a mimo to krótki koniec amerykańskiej krzywej dochodowości się obniża. Rentowność 2-latki straciła od wczoraj 4 pb; jednocześnie mniejsza skala ruchów na długim końcu (-2 pb na 30-latce) oznacza wystromienie krzywej. Jak interpretować taki ruch? Być może najlepiej pozostawić go bez komentarza: patrząc w perspektywie miesięcy, nie zaś dni, amerykański rynek FI jest bardzo stabilny, z rentownością 2-latki oscylującą wokół 3,60 i 10-latki wokół 4,10. Inwestorzy wydają się nie przywiązywać większej wagi do takiej czy innej decyzji Fed w grudniu, bo wierzą, że amerykańska polityka pieniężna i tak jest na ścieżce zmierzającej do niższych stóp. Na rynku FX wczoraj doszło do wyhamowania aprecjacji dolara, który po piątkowych spadkach utrzymał się na poziomach z poniedziałku, czyli 1,16 na parze EURUSD. Nieco zaskakujący były spadki na Wall Street: indeks S&P500 spadł wczoraj niemal o 1 proc., odbijając się od wsparcia na poziomie 6650 pkt. Jest to jednak wyraźny poziom wsparcia w perspektywie ostatnich 10 dni i jesteśmy zdania, że podczas dzisiejszej sesji nastąpi wybicie z tego poziomu, zwłaszcza że brak istotnych czynników fundamentalnych uzasadniających niedźwiedzi sentyment na giełdzie.
• POLSKA: Ryzyko korekty wzrostowej na polskim rynku FX zmaterializowało się. EURPLN dość wyraźnie odbił się wczoraj od technicznego poziomu wsparcia tuż powyżej 4,22 - poziomu, który także pod koniec października okazał się dla złotego nie do przejścia. Na USDPLN podobny techniczny ruch widzieliśmy już w ubiegłym tygodniu, a w dniu wczorajszym dolar kontynuował ruch w górę, przebijając 3,65. Złoty może jeszcze powrócić do prób sforsowania tych poziomów wsparcia, ale bez wyraźnych impulsów rynkowych ich trwałe pokonanie wydaje się mało prawdopodobne. Z kolei wyższy od prognoz odczyt krajowej inflacji bazowej za październik mógł schłodzić oczekiwania rynkowe na grudniową obniżkę stóp procentowych, co przełożyło się na lekki wzrost rentowności polskich obligacji skarbowych. Przed nami generalnie spokojny tydzień, choć zaplanowana na jego koniec aukcja sprzedaży SPW może wprowadzić nieco zmienności na rynku długu.

Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.