Najlepszy odczyt sprzedaży detalicznej od trzech lat
Sprzedaż detaliczna miała w kwietniu znacząco przyspieszyć (do 4% r/r) a wzrosła najmocniej od trzech lat (7,6% r/r). Oprócz późnej Wielkanocy za tak dobry wynik sprzedaży odpowiada zapewne poprawa nastrojów konsumenckich. Jest to dobry prognostyk dla konsumpcji w II kwartale b.r.
Sprzedaż detaliczna zaskoczyła mocno w górę w kwietniu, rosnąc o 7,6% r/r (konsensus 3,5%, nasza prognoza 4,0%). Samo przyspieszenie nie jest tutaj zaskoczeniem – ruchomy termin Wielkanocy gwarantował tutaj mocne wahnięcie na sprzedaży. Zaskoczeniem jest to, że wszystkie inne kategorie okazały się znacznie mocniejsze od naszych założeń i często od wzorców sezonowych. Dokonajmy zatem przeglądu obrazu polskiego konsumenta w pierwszym miesiącu wiosny.
Sprzedaż detaliczna towarów (% r/r)
Źródło: GUS, Pekao Analizy
Po pierwsze, sprzedaż żywności przyspieszyła z -9,4 do +9,7% r/r. To w całości efekt Wielkanocy – w 2024 r. jej termin był relatywnie wczesny (marzec), w 2025 r. – relatywnie późny (20 kwietnia). Spowodowało to przesunięcie momentu kumulacji zakupów żywności i niemal 20 pkt. proc. różnicy w dynamikach tej kategorii komfortowo mieści się w historycznej normie, jeśli chodzi o takie przesunięcia terminów tego święta. Tutaj zaskoczeń nie było.
Po drugie, rynek samochodów i części nie chce się nasycać – w kwietniu sprzedaż tej kategorii wyhamowała minimalnie, z ok. 18 do 15% r/r. Spodziewaliśmy się, że powrót poziomu rejestracji i sprzedaży pojazdów będzie początkiem znaczącego hamowania tej kategorii i powrotu do jednocyfrowych dynamik. Nic takiego w 2025 r. jak dotąd nie obserwujemy i należy rozważyć hipotezę, że wciąż realizuje się popyt odroczony z okresu napięć podażowych. Jeśli tak, to możemy mieć przed sobą okres sprzedaży przekraczającej wieloletni trend.
Po trzecie, sprzedaż innych dóbr trwałych i półtrwałych albo przyspieszyła, albo utrzymała wysokie dynamiki. Jest znamienne, że wspomniane w poprzednim punkcie samochody były jedyną kategorią, w której nie zanotowaliśmy w kwietniu przyspieszenia.
Sprzedaż detaliczna towarów wg kategorii (% r/r)
Źródło: GUS, Pekao Analizy
Czy to początek boomu konsumpcyjnego? Jak zawsze, zalecamy przy takich publikacjach spokój. Wprawdzie żywność jest jedyną kategorią, dla której można w danych historycznych znaleźć istotny statystycznie wpływ Wielkanocy – nie powinniśmy więc jej winić za tak dobry odczyt sprzedaży – ale nie można całkowicie wykluczyć działania innych jednorazowych czynników. Dobrą praktyką zawsze było uśrednianie dynamik marca i kwietnia. Wynik tej operacji to tym razem to 3,7% r/r, czyli tylko nieco lepiej niż zeszłoroczna średnia (3,3% r/r). Tym niemniej, sprzedaż znalazła się w kwietniu na wieloletnim maksimum (por. wykres poniżej) i jest to niewątpliwie pozytywny sygnał. Co więcej, poprawa nastrojów konsumenckich (w tym zwłaszcza bieżącej skłonności do konsumpcji) sugeruje, że za tak dobrym wynikiem sprzedaży stoi też poprawa fundamentów popytu konsumpcyjnego. Najważniejszym z nich jest przejście od nadzwyczajnego oszczędzania do całkiem standardowego konsumowania z bieżącego dochodu.
Sprzedaż detaliczna i konsumpcja prywatna (koniec 2019 = 100%)
Źródło: GUS, Pekao Analizy
Niniejsza publikacja (dalej „Publikacja”) przygotowana przez Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (dalej „Pekao S.A.”) stanowi publikację handlową i ma charakter wyłącznie informacyjny. Żadna z jej części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania, w szczególności nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji udzielanej w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego, analizy inwestycyjnej, analizy finansowej oraz innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r, w sprawie nadużyć na rynku ani porady inwestycyjnej o charakterze ogólnym dotyczącej inwestowania w instrumenty finansowe, a informacje w niej zawarte nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych i nie stanowi badania inwestycyjnego.