Czerwcowa sprzedaż detaliczna rozczarowała, ale perspektywy dla konsumpcji pozostają pozytywne
Pakiet miesięcznych danych z polskiej gospodarki realnej dopełnił słaby odczyt sprzedaży detalicznej. Czerwcowy wzrost o 2,2% r/r to wzrost rozczarowujący, znacznie niższy od oczekiwań rynkowych (4,1%). Wzrost PKB w II kwartale nie zapowiada się większy niż 3,5% r/r. Perspektywy dla konsumpcji pozostają jednak umiarkowanie pozytywne.
Mamy już cały pakiet czerwcowych danych z polskiej gospodarki realnej. Po słabej produkcji przemysłowej, niezłej budowlance, dostaliśmy rozczarowujący odczyt sprzedaży detalicznej, która w ujęciu realnym wzrosła w czerwcu o 2,2% r/r wobec wzrostu o 4,4% w poprzednim miesiącu. A jest to wzrost rozczarowujący, ponieważ apetyty były znacznie większe - oczekiwania rynkowe mówiły o wzroście ponad 4%, napędzanym efektem niskiej bazy w kilku kategoriach (sprzedaż żywności, odzieży i obuwia) oraz utrzymaniem wysokich dynamik sprzedaży dóbr trwałego użytku.
Tymczasem w czerwcu rozczarowały praktycznie wszystkie kategorie sprzedaży, poza odzieżą i farmaceutykami. Silnie wyhamowała sprzedaż aut i ogólnie zawiodła sprzedaż dóbr trwałych. Jednakże nie ma co popadać od razu w minorowe nastroje, ponieważ dalej są to wysokie dynamiki wzrostu (sprzedaż samochodów w czerwcu +7,7% r/r; mebli, RTV i AGD 10,2% r/r). Warto pamiętać, że sprzedaż dóbr trwałych ma za sobą literalnie lata posuchy – szczyt wzrostu osiągnęła wiosną 2021 r. i od tego czasu do początku 2024 r. realna wartość ich sprzedaży spadała. Potencjał do nadrabiania zaległości jest więc gigantyczny, o ile tylko warunki makroekonomiczne na to pozwolą.
Sprzedaż detaliczna towarów w podziale na kategorie dóbr (3-mies. śr. ruchoma)
Źródło: GUS, Pekao Analizy
Perspektywy pozostają jednak umiarkowanie pozytywne – spodziewamy się stopniowego odbicia wraz z poprawą nastrojów, przyspieszeniem dynamiki realnych wynagrodzeń, stabilizacją oszczędności i spadkiem stóp NBP w horyzoncie kolejnych kwartałów. Siła nabywcza gospodarstw domowych jeszcze wzrośnie już od lipca (wzrost realnej dynamiki płac skoczy bliżej 6% z obecnych 4,5%), co przełoży się na ożywienie sprzedaży detalicznej i ogólnie konsumpcji w drugiej połowie roku. W dalszym ciągu spodziewamy się, że w tym roku konsumpcja prywatna wzrośnie o ok. 3%, podobnie jak w 2024 r. Różnica jest w relacji wzrostu spożycia i bieżącego dochodu – po prostu skończył się okres nadzwyczajnego oszczędzania.
Sprzedaż detaliczna i konsumpcja prywatna (% r/r)
Źródło: GUS, Pekao Analizy
Mając już wszystkie dane z gospodarki realnej za cały kwartał widzimy, że wzrost polskiego PKB w II kwartale nie zapowiada się na większy niż 3,5% r/r. To i tak oznacza pewne przyspieszenie względem I kwartału (3,2% r/r). Wciąż szacujemy jednak, że wzrost konsumpcji był w II kwartale mocniejszy niż w pierwszym kwartale.
Niniejsza publikacja (dalej „Publikacja”) przygotowana przez Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (dalej „Pekao S.A.”) stanowi publikację handlową i ma charakter wyłącznie informacyjny. Żadna z jej części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania, w szczególności nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji udzielanej w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego, analizy inwestycyjnej, analizy finansowej oraz innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r, w sprawie nadużyć na rynku ani porady inwestycyjnej o charakterze ogólnym dotyczącej inwestowania w instrumenty finansowe, a informacje w niej zawarte nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych i nie stanowi badania inwestycyjnego.