Wiadomości

• PL-BUDŻET: Prezydent Karol Nawrocki podpisał ustawę o nadmiarowych zyskach koncernów paliwowych i skierował ją do Trybunału Konstytucyjnego w trybie kontroli następczej. Zgodnie z deklaracjami przedstawicieli strony rządowej, otwiera to drogę do obniżenia akcyzy i VAT na paliwa płynne. Nowy rządowy pakiet wsparcia cen paliw będzie obowiązywać do końca 2026 r., a jego koszt wyniesie w takim horyzoncie ok. 5 mld zł. To powinno obniżyć ceny paliw w istotnym stopniu – zakładamy, że obniży to górkę inflacyjną o ok. 0,7 pkt. proc., ale jednocześnie podwyższy inflację w momencie powrotu starych stawek podatków. 
• PL-DANE: Wg danych firmy S&P Global nastroje w polskim przemyśle poprawiły się we wrześniu – PMI wzrósł z 48,3 do 49 pkt, powyżej prognoz.  
• PL-DŁUG: Ministerstwo Finansów na dzisiejszym przetargu zaoferuje 51-tygodniowe bony skarbowe o wartości 2-3 mld zł, nieco mniej niż deklarowano w miesięcznym planie podaży (2-4 mld zł). 
• EZ-DANE: Doliczenie danych z końcówki miesiąca podniosło ocenę nastrojów w europejskiej gospodarce – PMI w przemyśle wg finalnych danych wzrósł z 52,7 w sierpniu do 52,9 pkt we wrześniu, podała firma S&P Global. Godzinę później Eurostat podał dane o stopie bezrobocia – tu nie było niespodzianek i rewizji, bo stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 6,4%. 
• US-DANE: Amerykański rynek pracy niezmiennie w dobrej formie – w ostatnim tygodniu złożono 197 tys. nowych wniosków o zasiłki, co jest jedną z najniższych wartości w tym roku. Liczba beneficjentów zasiłku spadła po raz kolejny, do najniższego poziomu od marca 2023 r. (1,7 mln osób). Można zatem wnioskować, że nie tylko nie notuje się zwiększonej liczby zwolnień, ale również że popyt na pracę jest dostatecznie mocny, by ściągać bezrobotnych. 
• US-DANE: Mieszane sygnały z amerykańskiego przemysłu we wrześniu. Wskaźnik PMI kompilowany przez S&P Global wprawdzie wzrósł, ale w istotnie mniejszej skali niż podano we wstępnym wyliczeniu: z 53,9 do 55,9, zamiast do 57,0. Z kolei wskaźnik ISM, zamiast rosnąć, utrzymał się w zasadzie bez zmian (54,5 po 54,6 miesiąc wcześniej). Tym niemniej, szczegóły wrześniowego ISM są bardzo korzystne: wzrosły nowe zamówienia, zatrudnienie i zaległości produkcyjne, wskaźnik zamówienia – zapasy najwyższy od 5 miesięcy. Komentarze ankietowanych to miks optymizmu co do popytu (nawet, jeśli jego źródła są przejściowe) i narzekań na zaburzenia w łańcuchach dostaw i wzrosty kosztów działalności wywołane m.in. przez wojnę w Iranie i wojnę handlową z Kanadą. Ma to odzwierciedlenie w liczbach – subindeks kosztów produkcji wzrósł z 71,1 do 77,9 pkt, najwyższego poziomu od 4 miesięcy.  

Komentarz rynkowy

• ZAGRANICA: Wczoraj na głównych rynkach urwała się podłoga. Przebiwszy wsparcie na 1,1350 główna para walutowa: EUR/USD spadła o całą figurę i obecnie oscyluje w okolicach 1,1250. Na rynku obligacji najważniejszym wydarzeniem była wczoraj prezentacja przyszłorocznego francuskiego budżetu. Francja to kraj z problemami fiskalnymi, więc inwestorzy liczyli na plan konsolidacji fiskalnej. Jakieś pomysły otrzymali, ale zbyt mało w ich opinii ambitne. W rezultacie spready francuskich obligacji do Bunda wyraźnie się rozszerzyły. I nie tylko francuskich, bo jeszcze bardziej rozszerzyły się spready obligacji włoskich i greckich, które zdążyły już zawrócić z bardzo dalekiej podróży i zrównać się z francuskimi. Wszystko to działo się jednak w środowisku spadających rentowności długu w krajach uchodzących za bezpieczne przystanie, czyli Bunda i Treasuries. 
  Dziś w kalendarzu mamy przede wszystkim raport Payrolls. Miesiąc temu zaskoczył on mocno po wyższej stronie (160k nowych etatów) potwierdzając, że na amerykańskim rynku pracy nic niepokojącego się nie dzieje. Wrześniowe Payrolls również powinny być mocne, choć konsensus prognoz nie jest wygórowany (85k). Tym niemniej, dane nie powinny zachwiać wycenianą przez rynek ścieżką stóp procentowych Fed (z kolejnymi podwyżkami). Tym niemniej paliwo na dalsze wzrosty rentowności w USA uległo chwilowo wyczerpaniu – co wczorajszy dzień wyraźnie pokazał. Na EUR/USD spodziewamy się dalszych spadków ze względu na ewidentną niechęć inwestorów do aktywów strefy euro widoczną na rynku długu.
• POLSKA: To nie był dobry dzień dla złotego. EUR/PLN przesunął się skokowo z 4,362 na 4,378. Zrzucamy to po pierwsze na karb gwałtownego umocnienia dolara w tym samym czasie oraz wcześniejszej aprecjacji złotego. Generalnie wygląda to tak, jakby EUR/PLN znalazł się w szerokim kanale bocznym między 4,36 a 4,38. Jeśli nasza hipoteza jest słuszna, to mimo dalszego umocnienia dolara złoty powinien zachowywać się stabilnie. Krajowy rynek długu dał wczoraj dla odmiany dowód siły. Rentowności polskich obligacji spadły w ślad za rentownościami Bunda choć nie w tej samej skali, podczas gdy bardziej naturalnym kierunkiem byłaby przecena w ślad za Włochami, Francją i Grecją. Daje to ostrożne powody do optymizmu co do kontynuacji tego kierunku dzisiaj.  

Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.