Dziś cięcie stóp w reakcji na nową projekcję inflacyjną
Wobec piątkowej niespodzianki na danych inflacyjnych jesteśmy przekonani, że RPP obniży dziś stopy procentowe o 25 pb. Na rynkach bazowych dzień upłynie pod znakiem odczytów koniunktury, poznamy finalne figury PMI w usługach za październik i październikowy indeks ISM z USA. Po południu poznamy też zmianę zatrudnienia w USA wg ADP (konsensus +28 tys. etatów).
Wiadomości
- PL-BANKI: Zgodnie z danymi NBP, zysk krajowego sektora bankowego do września wyniósł 36,1 mld PLN, co oznacza wzrost o 16,1% r/r.
- US-RZĄD: Wczorajsze odrzucenie, po raz czternasty, projektu prowizorium budżetowego przez Senat USA oznacza, że mamy dziś 36. dzień shutdownu federalnego w Stanach Zjednoczonych, a 35-dniowy rekord długości wygaszenia rządu federalnego z lat 2017-2018 został właśnie pobity.
- DE-DANE: Zamówienia w niemieckim przemyśle urosły we wrześniu o 1,1% m/m, w zgodzie z oczekiwaniami rynku. Wzrostowi przemysłu ciążyły rozczarowania na dużych zamówieniach w branży wyrobów metalowych (-19% m/m), w efekcie indeks pomijający duże zamówienia urósł wyraźnie mocniej, bo o 1,9% m/m. Niemiecki urząd statystyczny odnotował również poprawę sytuacji w motoryzacji po letnich przestojach; wzrost w tym segmencie wyniósł 3,2% m/m.
Komentarz rynkowy
- ZAGRANICA: Dziś rano ruchy na rynku FX odbywają się z zaciągniętym hamulcem: po wczorajszym umocnieniu dolara i przebiciu trzymiesięcznego wsparcia na EURUSD na 1,15, notowania tej pary walutowej przestały się obniżać. Nie spodziewamy się korekty – w dzisiejszym kalendarzu nie ma wydarzeń, które mogłyby przełamać trend aprecjacyjny na dolarze – ale inwestorzy będą potrzebować nieco czasu na rekompozycję portfeli po przebiciu istotnego technicznego wsparcia. Na rynku FI, podobnie jak na walutach, obserwowaliśmy wczoraj byczy sentyment, a zakupy papierów skarbowych obniżyły rentowności zarówno Treasuries (o ok. -2,5 p. na 10-latce), jak i Bundów (o ok. -2 pb). Z kolei na Wall Street dzień zakończył się spadkami w atmosferze obaw o możliwą korektę notowań i potencjalnie przeskalowane inwestycje amerykańskich firm w AI. Dziś dla rynków najważniejsze będą odczyty z USA, czyli ADP – najlepszy dostępny substytut raportu Payrolls – oraz koniunktura w usługach (finalny PMI oraz ISM). Konsensus prognoz spodziewa się umiarkowanie dobrych odczytów (ADP: +40 tys, ISM: 50,7 pkt). Widzimy ryzyko negatywnych zaskoczeń i paliwa do obniżenia rentowności obligacji skarbowych.
- POLSKA: Wczoraj złoty lekko się osłabił – naszym zdaniem głównie w reakcji na mocniejszego dolara – i zbliżył do 4,26 za euro i 3,71 za dolara. Rentowności obligacji skarbowych kontynuowały zaś spadkowy trend obniżając się o kolejne o 2pb do 5,3% w segmencie 10-lat. Dziś na krajowym rynku pojawi się więcej życia za sprawą posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej. Cięcie stóp jest spodziewanym (także przez nas), ale nie w pełni wycenionym zdarzeniem. Równocześnie poznamy nową projekcję inflacyjną, która powinna pokazać niższą ścieżkę inflacji niż projekcja z lipca, która pokazywała średnio 3,1% w 2026 r. Pod znakiem zapytania jest natomiast 2027 r., w którym wejdzie w życie ETS 2.0. Ryzyka z tym związane będzie na pewno podkreślał A. Glapiński na czwartkowej konferencji prasowej. Tym niemniej, po dzisiejszej decyzji widzimy szansę na dalszy spadek rentowności obligacji i w mniejszym stopniu stawek IRS.
Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.
Niniejsza publikacja (dalej „Publikacja”) przygotowana przez Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (dalej „Pekao S.A.”) stanowi publikację handlową i ma charakter wyłącznie informacyjny. Żadna z jej części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania, w szczególności nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji udzielanej w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego, analizy inwestycyjnej, analizy finansowej oraz innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r, w sprawie nadużyć na rynku ani porady inwestycyjnej o charakterze ogólnym dotyczącej inwestowania w instrumenty finansowe, a informacje w niej zawarte nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych i nie stanowi badania inwestycyjnego.