Pobierz raport

Pszenica

• Notowania pszenicy na głównej europejskiej giełdzie kontynuowały wzrosty, choć ich tempo było dość słabe. Na koniec analizowanej sesji (23 lut) cena kontraktu o najbliższej dacie realizacji (mar’26) była wyższa o 2% w porównaniu do odczytu sprzed miesiąca. Tylko nieznacznie wyższą dynamikę (+3% m/m) odnotowano w przypadku kolejnej dostawy, na maj 2026. Pomimo pewnego ożywienia ceny obu wyżej wskazanych kontraktów pozostają poniżej psychologicznej bariery 200 euro/t. Są też wyraźnie niższe niż w analogicznym okresie przed rokiem – w ujęciu kontynuacyjnym (kontrakty o najwyższych obrotach) roczna dynamika spadku wyniosła 13%.
• Z jednej strony uwarunkowania podażowe na świecie w bieżącym sezonie pozostają korzystne, co ogranicza potencjał do wzrostów cen. Z drugiej jednak strony rynek czeka na informacje dotyczące kondycji upraw po okresie zimowym na półkuli północnej. W dodatku w najbliższych miesiącach czynnikiem ryzyka dla wielkości nowej produkcji będą warunki pogodowe. Ten proces dobrze obrazuje przykład Rosji, która jest największym światowym eksporterem pszenicy (20-25% globalnego handlu). Agencja badawcza SovEcon w swojej najnowszej prognozie podniosła poziom rosyjskiej produkcji w sezonie 2026/27 do 85,9 mln ton (+2,1 mln ton vs poprzednia ocena) pod wpływem pozytywnych sygnałów o przezimowaniu upraw. Byłby to poziom niższy niż rok wcześniej, ale zbliżony do średniej wieloletniej. Jednocześnie w swoim komunikacie SovEcon zaznaczył jednak, że rozpoczyna się najbardziej ryzykowny okres pod względem możliwego negatywnego wpływu pogody na pszenicę ozimą, tj. marzec-kwiecień. W ostatnich latach  anomalie pogodowe w tym okresie stały się częstsze, wywołując gwałtowne wzrosty notowań. Spora niepewność oraz mniejsza aktywność handlowa Rosji wywierały presję na wzrost cen w poprzednim tygodniu, również w UE.

Kukurydza

• Ostatni miesiąc nie przyniósł za to większych zmian na europejskim rynku kukurydzy. Do połowy lutego notowania na giełdzie Euronext spadały, by następnie lekko odbić. Na koniec analizowanej sesji ceny kontraktu z dostawą w marcu br. były o 1% niższe w relacji miesięcznej. Z kolei kolejna dostawa, w czerwcu, wróciła do poziomu sprzed miesiąca. Kukurydza pozostaje wyraźnie tańsza niż przed rokiem - analizowana sesja zamknęła się 11% poniżej analogicznego okresu 2025.
• Negatywną presję na notowania kukurydzy cały czas wywierają pozytywne prognozy światowego bilansu w bieżącym sezonie. Departament Rolnictwa Stanów Zjednoczonych (USDA) w ostatniej aktualizacji prognoz (w lutym) tylko nieznacznie zredukował oczekiwany poziom światowej produkcji w roku gospodarczym 2025/26 – zaledwie o 100 tys. ton. Równolegle podwyższono prognozę eksportu, głównie z powodu zainteresowania ziarnem z USA.
• Czynnikiem, który ograniczył przestrzeń do osłabienia, notowań, a nawet mógł dać impuls do ich lekkiego odbicia są opublikowane przez USDA prognozy amerykańskiego bilansu kukurydzy w kolejnym sezonie, 2026/27. Stany Zjednoczone to największy światowy eksporter kukurydzy. USDA przewiduje zmniejszenie areału zasiewów, zużycia krajowego, eksportu oraz zapasów końcowych. Według prognoz zbiory wyniosą 15,8 mld buszli, co oznacza spadek o 7% w porównaniu z rokiem poprzednim. Powierzchnia zasiewów ma wynieść 94 mln akrów, czyli o 4,8 mln akrów mniej niż rok wcześniej. Nieco niższe ma być zużycie krajowe, z powodu mniejszego popytu w segmencie pasz. Eksport ma być niższy o 6% r/r, Z kolei zapasy końcowe prognozowane są na 1,8 mld buszli. W rezultacie stosunek zapasów do zużycia ma wynieść 11,4%, co jest wartością niższą niż w sezonie 2025/26, ale wyższą od 5-letniej średniej wynoszącej około 10,8%. Redukcja zasiewów ma wynikać z pogorszenia opłacalności uprawy.

Rzepak

• W wyraźnym trendzie wzrostowym pozostawał rzepak, który odrobił straty z pierwszej połowy grudnia. Na koniec analizowanej sesji (23 lut) na głównej europejskiej giełdzie ceny kontraktu zapadającego w maju 2026, tj. ostatniego w bieżącym sezonie, były wyższe o 5% w relacji miesięcznej. Tym samym osiągnęły najwyższy poziom od miesięcy letnich 2025 roku. Również 5-procentowe tempo wzrost odnotowano w przypadku dostawy sierpniowej, przypadającej już w kolejnym roku gospodarczym. W ujęciu kontynuacyjnym notowania pozostają poniżej poziomu z analogicznej części 2025 roku, o 8%.
• Istotny wpływ na europejskie notowania od co najmniej kilku tygodni ma drożejąca kanadyjska canola. W ciągu ostatniego miesiąca jej ceny wzrosły o 4% kształtując się na poziomie aż o 16% wyższym w porównaniu do lokalnego minimum z połowy grudnia ubiegłego roku. Czynnikiem, który wzmacnia ceny kanadyjskiego ziarna było obniżenie chińskich ceł. Kanada jest największym producentem i eksporterem rzepaku, zaś jej głównym odbiorcą były Chiny. W 2025 r. wzrost napięć handlowych między Kanadą i Chinami znalazł efekty m.in. w wysokich cłach na kanadyjskie ziarno, co pogorszyło koniunkturę na całym rynku światowym. Obecnie poprawa relacji stworzyło przestrzeń do odbicia cen.
• Ważną barierą dla cen pozostaje jednak dobra sytuacja podażowa na globalnym rynku rzepaku (ale też ogólnie oleistych). W lutym USDA podtrzymał swoje prognozy dla łącznych zbiorów na świecie w trwającym sezonie, 2025/26. Poziom 95 mln ton jest rekordowy i aż o 10% wyższy niż rok wcześniej. Jest to efekt wysokich zbiorów m.in. w Kanadzie (co przy okazji pogłębiało kanadyjskie problemy po podniesieniu ceł przez Chiny) oraz Unii Europejskiej (spadek popytu na rzepak z importu).