Marcowe dane z polskiej gospodarki w cieniu napięć w Zatoce Perskiej
Dziś poznamy szereg danych makro z krajowej gospodarki za marzec. Pojawią się odczyty z rynku pracy – spodziewamy się wzrostu płac o 6,3% i spadku zatrudnienia o 0,8% r/r, podobnie jak konsensus. Jednocześnie oczekujemy, że produkcja przemysłowa wzrosła o 5,8% r/r, co jest powyżej oczekiwań innych ośrodków analitycznych (4,1%). Ponadto, popołudnie przyniesie odczyt sprzedaży detalicznej z USA.
Wiadomości
- PL-MF-NBP: Minister finansów i gospodarki Andrzej Domański odrzuca plan sprzedaży złota z rezerw NBP na finansowanie potrzeb wojska.
- PL-MF: Zadłużenie Skarbu Państwa na koniec marca wzrosło o 13,1 mld PLN (0,6%) m/m i wyniosło ok. 2.050,6 mld PLN - podał resort finansów w szacunkowych danych.
Komentarz rynkowy
- ZAGRANICA: Dominującym sentymentem na rynkach jest wyczekiwanie na ponowne, tym razem bardziej trwałe porozumienie między Iranem i USA. Ceny ropy naftowej utrzymują się w okolicach 95 USD za baryłkę Brent, czyli poniżej poziomów z apogeum konfliktu (100-115 USD). Indeksy giełdowe wczoraj traciły dyskontując wydarzenia z weekendu. Tracił również dolar – główna para walutowa (EUR/USD) przesunęła się z 1,174 na 1,179. Zyskiwały natomiast obligacje skarbowe, zarówno Treasuries jak i Bundy, po ok. 2pb. Dziś wyczekiwania ciąg dalszy. Wieczorem w Islamabadzie ma dojść do spotkania wysłanników Iranu i USA. Poprzednia runda negocjacji – tydzień temu trwała 22 godziny. Jeśli tym razem będzie podobnie to na efekty będziemy musieli poczekać najpewniej do środy wieczór. Do tego czasu rynki będą naszym zdaniem poruszać się raczej w bok niż w jakimkolwiek konkretnym kierunku.
- POLSKA: Bez większych zmian. Rynki po weekendzie otworzyły się w trochę innym miejscu niż zamknęły poprzedni tydzień i musiały dostosować do dwóch różnych okoliczności: piątkowej reakcji na otwarcie cieśniny Ormuz i poniedziałkowej reakcji na jej ponowne zamknięcie w weekend. W konsekwencji, EUR-PLN zaczął dzień od niewielkich (mniej niż 1 grosz) wzrostów a upływał od spadków. Z kolei na rynku stopy procentowej byliśmy świadkami odreagowania po potężnych spadkach stóp w końcówce zeszłego tygodnia – stawki IRS i rentowności SPW rosły o 3-6 pb. We wszystkich w/w przypadkach nie wróciliśmy do poziomów z czwartku (sprzed ogłoszenia otwarcia cieśniny), co jest interesujące. Rynek wydaje się przykładać większą wagę nie do szumu informacyjnego towarzyszącego negocjacjom pokojowym a do ogólnej trajektorii konfliktu przez ostatni miesiąc, wychodząc z założenia, że zmierzamy w stronę normalizacji przepływów handlowych. Póki co jednak na wycenach krajowych aktywów zostały wojenne szramy: złoty jest nieco słabszy niż przed wybuchem wojny, krzywa dochodowości bardziej płaska. Dziś w centrum uwagi powinny znaleźć się czynniki krajowe, tj. paczka danych z polskiej gospodarki ze szczególnym uwzględnieniem dynamiki wynagrodzeń. Rynki obecnie wyceniają praktycznie płaską ścieżkę stóp NBP na kolejne kwartały. Z łatwością możemy sobie wyobrazić konstelację danych, która uzasadniałaby powrót do cięć w końcówce 2026 lub raczej w 2027. W istocie – takiego scenariusza się spodziewamy.
Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.
Niniejsza publikacja (dalej „Publikacja”) przygotowana przez Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (dalej „Pekao S.A.”) stanowi publikację handlową i ma charakter wyłącznie informacyjny. Żadna z jej części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania, w szczególności nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji udzielanej w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego, analizy inwestycyjnej, analizy finansowej oraz innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r, w sprawie nadużyć na rynku ani porady inwestycyjnej o charakterze ogólnym dotyczącej inwestowania w instrumenty finansowe, a informacje w niej zawarte nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych i nie stanowi badania inwestycyjnego.