Wiadomości

• PL-DANE: Spoglądając z lotu ptaka, nastroje polskich konsumentów praktycznie się nie zmieniły we wrześniu – bieżący wskaźnik koniunktury wzrósł z -11,3 do -10,8 a wyprzedzający spadł z -7,6 do -7,9. W szczegółach badania możemy zauważyć wzrost oczekiwań inflacyjnych do najwyższego poziomu od sześciu miesięcy, bez wątpienia związany z wyższymi cenami paliw, oraz poprawę bieżącej skłonności do dokonywania ważnych zakupów. Tym niemniej, ogólna stabilność nastrojów sugeruje, że nie należy spodziewać się istotnych zmian, jeśli chodzi o dynamikę wydatków konsumpcyjnych.
• EZ-DANE: Finalne dane o inflacji HICP za sierpień okazały się być nieco bardziej gołębie od wstępnych – inflacja wzrosła nie do 3,3 a do 3,2% r/r. Inflacja bazowa zaś, podobnie jak podano 2 tygodnie temu, wyniosła 2,4% r/r. Powinno to nieco ograniczać zakusy rynku na kolejne podwyżki stóp EBC. 
• UK-STOPY: Zgodnie z oczekiwaniami, Bank Anglii zdecydował o pozostawieniu stopy benchmarkowej bez zmian, na poziomie 3,75%. Decyzję podjęto większością głosów 6-3, co nie było zaskoczeniem. Posiedzenie zostało odebrane przez rynki jako lekko gołębie (stąd spadek notowań funta i stóp na krótkim końcu).
• US-DANE: Wczorajsza paczka danych z USA nie przyniosła zmiany w dotychczasowych trendach w amerykańskiej gospodarce. Z jednej strony, rynek pracy pozostaje mocny (bardzo mało nowych wniosków o zasiłki dla bezrobotnych, spadek liczby pobierających zasiłek) a nastroje przedsiębiorstw w przemyśle w okręgu Filadelfia są bardzo optymistyczne. Z drugiej strony, wysokie stopy procentowe cały czas duszą aktywność na rynku pracy – w sierpniu pozwolenia na budowę i rozpoczęte budowy domów zasadniczo się nie zmieniły. Stosunkowo niska podaż nieruchomości na rynku wtórnym powstrzymuje rynek przed większym załamaniem.
• JP-STOPY: Bank Japonii podniósł stopy procentowe po raz piąty w tym cyklu i po raz drugi w tym roku, z 1 do 1,25%. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami i poprzedzała ją trwająca przez kilka tygodni walka o umocnienie jena. Po samej decyzji jednak japońska waluta się osłabiła (w stosunku do dolara o 3/4%). Podobnie, jak w przypadku BoE, niepójście w ślady jastrzębiejących Fed i EBC zostało odebrane przez rynki negatywnie.

Komentarz rynkowy

• ZAGRANICA: Wczorajszy dzień na rynkach był bardzo spokojny na tle wcześniejszych dni. Rentowności obligacji na głównych rynkach generalnie spadały, ale skala ruchu nie była szczególnie duża (4-6pb) i nie była skoncentrowana na długim końcu krzywej dochodowości. W centrum wydarzeń tym razem był Bank Anglii, który wprawdzie nie podniósł stóp procentowych, ale zapowiedział duży program redukcji bilansu. Sprzedaż papierów ma się jednak rozpocząć dopiero w kwietniu przyszłego roku i jak się okazało nie obejmie najdłuższych papierów. Informacja ta zdjęła presję z długiego końca brytyjskiej krzywej i doprowadziła do spadku rentowności tamtejszych 30-latek o 10-12pb. Na rynku walutowym było spokojnie. EUR/USD zatrzymał się tuż pod wsparciem na 1,15 i zbiera energię do kontynuacji podróży na południe. Dziś w kalendarzu drugorzędne dane: oczekiwania inflacyjne konsumentów strefie euro oraz produkcja przemysłowa z USA za sierpień. Na rynkach spodziewamy się lekkiego odprężenia i być może dalszego wzrostu wycen długu. Sprzyjać będą temu nieco lepsze informacje z Bliskiego Wschodu – Arabia Saudyjska zaproponowała Huthim rozejm, naprawy rurociągu Wschód-Zachód wydają się przebiegać szybko a ceny ropy spadają. 
• POLSKA: Odprężenie na globalnych rynkach udzieliło się wczoraj również w Polsce. WIG zyskał 1,5%, 10-latka 15pb a złoty umocnił się o pół grosza względem euro (z 4,362 na 4,357). Czy to początek trwałej zmiany trendu? Naszym zdaniem nie. Korzystamy po prostu z ogólnej poprawy sentymentu, ale fundamentalnie nic się nie zmieniło. Gołębie nastawienie RPP coraz mocniej kontrastuje z postawami innych banków centralnych (dziś posiedzenie banku Czech, który może zdecydować się na drugą podwyżkę stóp w tym roku) a deficyt fiskalny Polski z deficytami innych krajów, w tym Francji. Najważniejszym wydarzeniem dzisiejszego dnia będzie rewizja ratingu agencji Moody’s. Nie spodziewamy się jednak by zdecydowała się ona na jego obniżenie. Sądzimy że pójdzie w ślady Fitcha i taki wydaje się też być konsensus oczekiwań. Dziś złoty ma szansę kontynuować aprecjację a rentowności polskiego długu obniży się. Skala ruchu nie będzie jednak naszym zdaniem duża. 

Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.