Dzień z podwyżką stóp przez Fed
Dziś najważniejszym wydarzeniem będzie posiedzenie Fed i spodziewana podwyżka stóp. Zanim do niej dojdzie czeka nas kilka interesujących odczytów danych makro: produkcja przemysłowa ze strefy euro za luty, wskaźnik EBC wzrostu płac w strefie euro oraz sprzedaż detaliczna z USA za sierpień.
Wiadomości
- PL-BUDŻET: Dobre wykonanie budżetu państwa w sierpniu. Dochody ogółem wzrosły o 9% w stosunku do ubiegłego roku a wydatki były o 1% niższe. Deficyt w samym sierpniu wyniósł 10 mld zł i jest to najmniej od stycznia. W ujęciu narastającym od początku roku deficyt wyniósł 151 mld zł i nie widać by zagrożony był . Pozytywnie zaskoczyły dochody z PIT (+12% r/r), CIT (+41% r/r) oraz niepodatkowe (+15% r/r). Rozczarowały natomiast dochody z VAT, które wzrosły tylko o 2% r/r i nie można tego zrzucić na karb programu CPN (obniżki VAT na paliwa), gdyż ten zostanie rozliczony dopiero we wrześniu.
- PL-CENY: Inflacja CPI wyniosła w Polsce w sierpniu 3,4% r/r – potwierdził GUS w finalnym odczycie. W szczegółach bez większych niespodzianek. Efekt programu CPN z drugiej połowy sierpnia nie został uwzględniony w danych, a wyższe ceny paliw na razie przekładają się głównie na kategorie bezpośrednio z nimi związane – turystykę zagraniczną czy transport. Inflacja bazowa oraz inflacja usług lekko wzrosły. Od września inflacja wyraźnie przyspieszy, przekraczając górne pasmo dopuszczalnych odchyleń od celu NBP. Według naszych prognoz inflacja pozostanie powyżej celu co najmniej do połowy przyszłego roku.
- PL-RPP: Stabilizacja stóp procentowych do końca I kw. 2027 r. to najbardziej prawdopodobny scenariusz i nie ma obecnie powodów na wyprzedzające zacieśnienie polityki pieniężnej, gdy restrykcyjność stóp jest wystarczająco wysoka, a krajowe zagrożenia inflacyjne nie są duże – uważa członek RPP Ireneusz Dąbrowski.
- DE-DANE: Zaufanie niemieckich analityków i inwestorów instytucjonalnych kontynuuje odbicie lekko poprawiając się we wrześniu - wynika z danych Instytutu ZEW. Raport ZEW pokazał, że indeks mierzący oczekiwania tych grup co do wzrostu gospodarczego Niemiec wzrósł do 34,7 pkt. z 34,2 pkt. miesiąc wcześniej.
- EZ-HANDEL: W lipcu strefa euro odnotowała dużą nadwyżkę w handlu zagranicznym w wysokości 14,2 mld euro. Miesiąc wcześniej nadwyżka była o połowę mniejsza a analitycy spodziewali się w lipcu jeszcze słabszego wyniku (konsensus prognoz 3,7 mld euro nadwyżki). Dane te potwierdzają ożywienie eksportowe w Europie w tym roku mimo kryzysu energetycznego.
Komentarz rynkowy
- ZAGRANICA: Wczoraj po dłuższym okresie nerwowości na rynkach przyszedł dzień uspokojenia. Wzrost rentowności na głównych rynkach wyhamował, a gdzieniegdzie nawet się lekko obniżył (niemiecka 10-latka, amerykańska 30-latka). Umocnienie dolara również wyhamowało. Główna para walutowa oscylowała w wąskim przedziale wahań między 1,1530 do 1,1540. Dziś najważniejszym wydarzeniem będzie posiedzenie Fed. Rynek wycenia 90% prawdopodobieństwo podwyżki stóp o 25pb. My też się tego spodziewamy – o takiej decyzji przesądzi zapewne ponowny wzrost cen paliw i uporczywość innych składników inflacji. To zapewne nie koniec zacieśnienia polityki pieniężnej w USA. Rynek będzie obserwował ile kolejnych podwyżek zostanie narysowanych na wykresie dotplot. Tym niemniej wydaje się, że rentowności obligacji osiągnęły lokalne maksimum i wyczerpały energię do dalszych wzrostów. Spodziewamy się dziś ich stabilizacji a w perspektywie kolejnych dni spadkowej korekty, zwłaszcza na długim końcu.
- POLSKA: Na krajowym rynku – inaczej niż na głównych rynkach – działo się wczoraj sporo. Było to widać zwłaszcza po dużej zmienności na rynku długu, spowodowanej zapewne niską płynnością. Rentowność polskiej 10-latki kontynuowała wzrostowy trend w pierwszej części dnia i sięgnęła 6,55%, ale wytraciła impet i popołudniu obniżyła się do 6,43%. Wygląda na to, że osiągnęliśmy szczyt na rentownościach POLGBs i rynek będzie teraz szukał jakiejś równowagi. Dziś odbędzie się aukcja Ministerstwa Finansów – poziomy rentowności są atrakcyjne dla kupujących i nieatrakcyjne dla sprzedającego. Dlatego można się spodziewać, że będzie miała nieco mniejszy rozmiar niż zazwyczaj (bliżej 7 niż 10 mld zł). Na rynku walutowym dla odmiany wczoraj wydarzyło się niewiele. EUR/PLN korzystając z pauzy w umacnianiu się dolara – zatrzymał się w okolicach 4,34. USD/PLN oscyluje blisko 3,76.
Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.
Niniejsza publikacja (dalej „Publikacja”) przygotowana przez Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (dalej „Pekao S.A.”) stanowi publikację handlową i ma charakter wyłącznie informacyjny. Żadna z jej części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania, w szczególności nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji udzielanej w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego, analizy inwestycyjnej, analizy finansowej oraz innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r, w sprawie nadużyć na rynku ani porady inwestycyjnej o charakterze ogólnym dotyczącej inwestowania w instrumenty finansowe, a informacje w niej zawarte nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych i nie stanowi badania inwestycyjnego.