Płacowa huśtawka traci impet w sierpniu
Kolejny miesiąc, kolejne zaskoczenie na płacach. Tym razem płacowa huśtawka znalazła się w dole na poziomie 5,6% r/r, prawie 1 pkt. proc. poniżej konsensusu (6,5%). Ta pomyłka wydaje się być efektem niedoszacowania wysokiej bazy (górnictwo, leśnictwo) sprzed miesiąca, choć w dół zaskoczyły również handel, przetwórstwo oraz energetyka. Zatrudnienie z kolei pozostało stabilne (-0,8% r/r).
Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw wzrosło sierpniu o 5,6% r/r wobec 6,8% w lipcu. To odczyt wyraźnie poniżej konsensusu (6,5%) i naszej prognozy (6,3%). Za dużą część tego spowolnienia odpowiadała wysoka baza z ubiegłego miesiąca (około 0,6 pkt. proc.), wygenerowana premie i bonusy w górnictwie oraz leśnictwie. Pozostała część spowolnienia była natomiast rozlana po kilku innych sekcjach gospodarki – handel (0,2 pkt. proc.), który miał za sobą dobry lipiec, przetwórstwo (0,1 pkt. proc.) oraz produkcja energii (również 0,1 pkt. proc.).
Odczyt za sierpień potwierdza więc, że lipcowy wyskok był jednorazowym zjawiskiem, a wynagrodzenia rosną obecnie w tempie bliskim 6% r/r. Stąd dzisiejsze zaskoczenie w dół na płacach nie unieważnia naszej niedawnej rewizji prognoz tego wskaźnika. W związku z imponującą skalą zaskoczeń w górę na płacach w ostatnim czasie, na początku miesiąca dostosowaliśmy naszą prognozę wynagrodzeń na ten rok – obecnie uważamy, że wynagrodzenia wzrosną o 6,0% zamiast wcześniej prognozowanych 5,5%. Wszystko wskazuje na to, że osłabienie popytu na pracę okazało się mniej długotrwałe i głębokie niż się spodziewaliśmy, co obecnie przekłada się na większą siłę przetargową pracownika. Nie bez znaczenia w kontekście tej rewizji pozostaje również zmiana ścieżki inflacyjnej wobec tego, czego spodziewaliśmy się jeszcze na początku bieżącego roku, kiedy to formułowaliśmy prognozę płac z piątką z przodu.
Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw (%r/r)
Źródło: GUS, Pekao Analizy
Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw spadło w sierpniu o 0,8% r/r, podobnie jak w lipcu. To odczyt zgodny z konsensusem i naszą prognozą. Liczba etatów spadła o 11 tys. m/m, tak jak prognozowaliśmy. Ten wynik rysuje nam nienajgorszy obraz krajowego rynku pracy – rok 2026 zaczyna dostarczać lepsze wyniki niż dwa poprzedzające lata. Nie jest to różnica spektakularna, natomiast stanowi subtelny sygnał, że na polskim rynku pracy zaczyna dziać się coś dobrego. Taką trajektorię potwierdzają również dane o ofertach pracy, z których wynika, że popyt na pracę wychodzi z dołka.
Zmiana zatrudnienia od stycznia danego roku (tys. etatów)
Źródło: GUS, Pekao Analizy
Liczba ofert publikowanych na portalach rekrutacyjnych (tys., średnia 6-mies.)
Źródło: Grant Thornton
Niniejsza publikacja (dalej „Publikacja”) przygotowana przez Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (dalej „Pekao S.A.”) stanowi publikację handlową i ma charakter wyłącznie informacyjny. Żadna z jej części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania, w szczególności nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji udzielanej w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego, analizy inwestycyjnej, analizy finansowej oraz innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r, w sprawie nadużyć na rynku ani porady inwestycyjnej o charakterze ogólnym dotyczącej inwestowania w instrumenty finansowe, a informacje w niej zawarte nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych i nie stanowi badania inwestycyjnego.