Wiadomości

• PL-NBP-PROGNOZY: Według najnowszej ankiety makroekonomicznej NBP przeprowadzonej wśród profesjonalnych prognostów, inflacja CPI w Polsce w 2026 r. wyniesie 2,6%, a w 2027 r. obniży się do 2,5%. Z kolei centralna prognoza tempa wzrostu realnego PKB w 2026 r. wynosi 3,6%, a w 2027 r. eksperci spodziewają się obniżenia tempa aktywności gospodarczej do 3,0%. Ankietowani widzą jedną obniżkę stóp NBP o 25 pb w 2026 r. i kolejną w 2027 r. 
• EZ-DANE: Według finalnego odczytu, indeks PMI dla sektora przemysłowego strefy euro obniżył się w grudniu do 48,8 pkt. z 49,6 pkt. w poprzednim miesiącu. Wstępnie szacowano 49,2 pkt. 
• US-DANE: Według finalnego odczytu, indeks PMI w przemyśle w USA spadł w grudniu do 51,8 pkt. z 52,2 pkt. w poprzednim miesiącu. Wstępnie szacowano 51,8 pkt. 

Komentarz rynkowy

• ZAGRANICA: Trzygodzinna operacja specjalna sił USA w Wenezueli jak dotąd bez wpływu na rynki i nie spodziewamy się, aby taki nastąpił. Po pierwsze, nie mamy do czynienia z szerszym konfliktem i trzeba ją traktować raczej jako wspierany z zewnątrz przewrót. Po drugie, jakiekolwiek zwiększenie podaży ropy naftowej z tego kierunku wymagałoby dużych inwestycji w infrastrukturę wydobywczą i przesyłową, które do tej pory były zaniedbane z uwagi na kryzys gospodarczy w Wenezueli, sankcje i relatywnie niskie ceny tego surowca. Po trzecie, przy obecnych cenach ropy zainteresowanie zagranicznego kapitału Wenezuelą (przy założeniu zniesienia sankcji i otwarcia tego kraju na zewnątrz) będzie zerowe. Na rynku jest za dużo ropy, wielomiliardowe przedsięwzięcia muszą więc zostać na głębokiej półce. Po czwarte, wenezuelska ropa jest generalnie ciężka i trudniejsza do przerobu (porównywalna z kanadyjską a nie z tą z Zatoki Perskiej), co dodatkowo ograniczy zapędy inwestorów do sięgania po nią. Wreszcie, same Stany Zjednoczone są dziś eksporterem netto surowców energetycznych, więc stereotypowy motyw „wojny o ropę” nie ma większego sensu. Rząd amerykański nie ma więc w krótkim okresie bodźców, by naciskać na inwestycje w wenezuelski sektor naftowy.  Skoro temat Wenezueli nie poruszył rynkiem, to co będzie mieć znaczenie w tym tygodniu? Przede wszystkim dane makro. Kalendarz publikacji jest bowiem wypchany po brzegi. W Europie najważniejsze będą wstępne dane o inflacji za grudzień. W Stanach Zjednoczonych – odczyty koniunktury za ostatni miesiąc 2025 r. i nowe dane z tamtejszego rynku pracy. Konsensus w obydwu przypadkach można łatwo podsumować. Inflacja w Europie ma pozostać stabilna, co będzie trzymać w ryzach oczekiwania co do dalszych ruchów frankfurckich gołębi. Z kolei amerykański rynek pracy ma po jesiennych zaburzeniach wyglądać w grudniu lepiej, co wesprze ostrożną politykę Fed. Słowem – bez rewolucji. Tym niemniej, będziemy do znudzenia powtarzać, że każdy konsensus ma luki i po pierwszych tygodniach roku będziemy wiedzieć sporo na temat ich lokalizacji.  
• POLSKA: Końcówka okresu świąteczno-noworocznego – polscy inwestorzy i rynkowi gracze pojawią się w pełnym składzie zapewne dopiero w środę, ale w Londynie i Nowym Jorku urlopy się skończyły. Zmienność zatem powinna wzrosnąć. Rok na polskich rynkach zaczął się tak, jak zamknął się poprzedni, czyli od rajdu złotowych aktywów, ale na rynku FX i FI nie oznaczało to przełomu, tylko dobicie do dolnego ograniczenia obowiązujących pasm wahań. Dalsza aprecjacja złotego będzie już trudna – przebicie 4,20 / EUR będzie wymagało położenia na stole większego kapitału, ale nie możemy jej wykluczyć. Jeden rzut oka na wykresy pokazuje, jak wygląda obecnie siła grawitacji na rynku walutowym. W najbliższych dniach czynnik krajowy nie pomoże inwestorom w podejmowaniu dużych zakładów na rynkach: nie ma żadnych publikacji danych makro a RPP spotka się w kolejnym tygodniu. Czekamy zatem na wydarzenia z zagranicy. 

Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.