Wiadomości

• PL-CPI: Inflacja CPI w Polsce ponownie zaskoczyła po niższej stronie – w czerwcu wyniosła 2,5% r/r zamiast oczekiwanych przez konsensus 2,8%. Niespodzianka jest w dużej mierze zasługą kategorii niebazowych, a inflacja bazowa utrzymuje się w okolicach 3%. Dłuższy komentarz do tych danych znajduje się tutaj.
• PL-DANE: NBP podał, że transakcyjne ceny mieszkań w 10 największych miastach w Polsce w 1Q26 wzrosły na rynku pierwotnym o 3,3% r/r oraz o 1,6% r/r na rynku wtórnym. To dynamiki zbliżone do tych obserwowanych w poprzedzających 3 kwartałach.
• PL-DANE: PMI w polskim przemyśle nieoczekiwanie spadł z 49,4 do 46,1 pkt., wbrew wskazaniom innych indeksów koniunktury za ten okres (GUS i PMI dla innych państw europejskich). Warto odnotować, że w ostatnich latach PMI wykazywał specyficzną sezonowość – spadał w połowie roku i rósł jesienią.  
• PL-MF: Stopień sfinansowania tegorocznych potrzeb pożyczkowych brutto budżetu państwa wynosi ok. 63% - poinformował wiceminister finansów Jurand Drop.
• DE-DANE: Inflacja HICP w Niemczech w czerwcu wyniosła 2,4% r/r wobec 2,7% miesiąc wcześniej - podało niemieckie biuro statystyczne we wstępnym wyliczeniu. Oczekiwano 2,6%.
• US-DANE: Indeks zaufania amerykańskich konsumentów Conference Board wzrósł w czerwcu do 91,2 pkt. z 90,6 pkt. miesiąc wcześniej, po korekcie z 93,1 pkt. Analitycy spodziewali się, że indeks wyniesie 94,4 pkt. Z kolei liczba nieobsadzonych etatów w USA według JOLTS w maju wyniosła 7,594 mln wobec 7,585 mln odnotowanych miesiąc wcześniej. Konsensus spodziewał się odczytu 7,28 mln.

Komentarz rynkowy 

• ZAGRANICA: Wczorajszy dzień upłynął pod znakiem dużego wzrostu rentowności obligacji skarbowych na głównych rynkach, od 8-12 pb w przypadku Treasuries i 5 pb w przypadku Bunda. Ruch ten nie miał fundamentalnych powodów – większa od oczekiwań liczba wakatów w USA (statystyka JOLTS) nie jest aż tak istotna dla perspektyw stóp i rynku długu. W Europie z kolei inflacja zaskoczyła po niższej stronie i powinna sprzyjać obniżeniu rentowności długu. Wyjaśnieniem tej zagadki jest kalendarz – wczoraj miał miejsce ostatni dzień miesiąca i zarazem drugiego kwartału, czyli był to dzień rozliczenia kontraktów terminowych na stopę procentową. Czyli był to ruch taktyczny, co sugeruje że w najbliższym czasie będziemy obserwować jego odwrócenie. Na rynku walutowym niewiele się działo. UR/USD będzie oscylować w przedziale 1,1350-1,1450, ale w dłuższej perspektywie spodziewamy się EUR/USD wyżej. W tle rynki będą stopniowo żegnać się z dalszymi podwyżkami stóp w Europie – dziś impulsem do tego będą odczyty inflacji ze strefy euro. 
• POLSKA: Wczorajszy odczyt dynamiki CPI wyznaczył pierwszy od kilku miesięcy moment, w którym jednoznacznie najważniejszym czynnikiem kształtującym sentyment rynkowy było krajowe makro, a nie doniesienia geopolityczne. Niższy od oczekiwanego odczyt inflacji dał asumpt do rozgrywania scenariuszy niższej ścieżki stóp procentowych w Polsce, kotwicząc 2-letni IRS na poziomie 3,87, czyli poniżej spotowej stopy WIBOR. Najsilniejszą reakcję na inflacyjną niespodziankę zobaczyliśmy jednak na rynku FX, a konkretnie na parze EURPLN, która przesunęła się w górę o 1 gr i obecnie znajduje się w okolicach 4,3040. Spodziewamy się, że nadchodzące tygodnie przyniosą dalsze wzrosty EURPLN, zwłaszcza że najbliższe techniczne poziomy oporu są odległe. Na pozostałych rynkach reakcje były bardziej wyważone; w szczególności rentowności SPW wyznaczyły lokalne minima. Dalsze ruchy na rynku FI będą zależały od tego, który czynnik przeważy: czy spadające stopy terminowe (oddziałujące ku niższym rentownościom), czy informacje o podwyższonej podaży SPW (pchające rentowności ku górze). 

Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.