Wiadomości

• PL-RYNEK_PRACY: Stopa bezrobocia rejestrowanego utrzymała się w październiku na poziomie z poprzedniego miesiąca 5,6%. Liczba zarejestrowanych bezrobotnych wzrosła do 867,3 tys. Z kolei stopa bezrobocia liczona wg Badania Aktywności Ekonomicznej Ludności (BAEL) w 3Q25 wyniosła 3,1% wobec 2,8% kwartał wcześniej. Efekt zmian regulacyjnych podnoszących od czerwca stopę bezrobocia rejestrowanego ewidentnie wygasa; w październiku z tego tytułu doszło już tylko ok. 5 tys. bezrobotnych, a od listopada nie powinien on już wpływać na statystyki bezrobocia. Wyłączając ten efekt rynek pracy w Polsce pozostaje stabilny, co też widać w danych BAEL.
• PL-MF-AUKCJA: Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje serii OK0128, NZ0928, WZ0930, PS0131, DS1035 i WS0437 za łącznie 11,0 mld zł, przy ponownie bardzo wysokim popycie 15,0 mld zł. Oferowane po raz drugi papiery oparte o wskaźnik POLSTR (NZ0928) resort sprzedał za 740 mln zł przy popycie 780 mln zł. Na aukcji dodatkowej MF sprzedało obligacje serii OK0128, NZ0928, WZ0930, DS1035 i WS0437 za łącznie 592 mln zł.
• US-DANE: Liczba osób ubiegających się po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych w ubiegłym tygodniu w USA wyniosła 216 tys. wobec 222 tys. poprzednio. Zamówienia na dobra trwałe we wrześniu wzrosły o 0,5% m/m wobec wzrostu miesiąc wcześniej o 3%. Indeks aktywności sektora wytwórczego PMI w rejonie Chicago silnie spadł w listopadzie do 36,3 pkt. z 43,8 pkt. w poprzednim miesiącu. Analitycy spodziewali się indeksu na poziomie 43,6 pkt.

Komentarz rynkowy

• ZAGRANICA: Impreza trwa: główne indeksy giełdowe w USA dalej pięły się wczoraj w górę, wiedzione przekonaniem o utrzymywaniu się dobrych perspektyw spółek technologicznych i inwestycji w AI. Rynek obligacji z kolei pozostawał pod wpływem innych czynników: rentowności krótkoterminowych papierów skarbowych wzrosły o 2-3 pb, pozostałych raczej delikatnie spadały. Dlaczego? W napływających wczoraj informacjach z amerykańskiego rynku pracy był dwugłos: nowe wnioski o zasiłki zaskoczyły w dół, za to liczba osób stale otrzymujących taki zasiłek wzrosła do nowego maksimum a „Beżowa księga” była pesymistyczna, jeżeli chodzi o stan rynku pracy. Rynek z tego dwugłosu wybrał najbardziej optymistyczną informację i nieznacznie przesunął swoje oczekiwania co do cięć stóp Fed. Naszym zdaniem to szum i do grudniowego cięcia dojdzie. Na długim końcu trudno wskazać konkretne wydarzenie, które spowodowało odwrócenie wzrostów rentowności i sprokurowało odwrotny ruch w stosunku do krótkiego końca. Być może to kombinacja czynników o charakterze mocno technicznym, tj. aukcji Treasuries i zapadania kontraktów na długą stopę. Dziś Amerykanie świętują a Europejczycy się nie będą przepracowywać (brak istotnych publikacji danych makro). W konsekwencji, kalendarz publikacji jest praktycznie pusty i nie należy spodziewać się dużych ruchów. Ciekawiej będzie jutro, w związku z publikacją wstępnych danych o inflacji w Europie.
• POLSKA: Jak wspominaliśmy we wcześniejszym komentarzu, stawki swap i rentowności SPW zanurkowały we wtorek (przynajmniej wg poziomów zamknięcia podawanych przez Refinitiv), ale część tych spadków się nie utrzymała. Krótkoterminowe swapy wróciły do poziomów z poniedziałku, długoterminowe SPW również. Rynkowe stopy procentowe w PLN pozostają w trendzie spadkowym a krzywa w trendzie wystramiania, natomiast trendy te są dość łagodne. To wczorajszej odwrotki mogła przyczynić się nowa podaż SPW za sprawą solidnej aukcji. Z kolei rynek FX pozostaje bardzo spokojny: całe napędzane nadziejami na pokój w Ukrainie umocnienie zostało w środę skasowane i odwrócone a para EUR-PLN tkwi w obowiązującym od wielu miesięcy przedziale wahań. Wsparcie w okolicy 4,22 jest bardzo mocne. Dziś, przy pustym kalendarzu wydarzeń makro, są spore szanse na stabilizację i spokój na polskim rynku.

Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.