Wiadomości

• PL-RPP-STOPY: Adam Glapiński przyznał, że wojna w Iranie stanowi ryzyko dla realizacji optymistycznej projekcji z marca, która zakładała inflację w celu do 2028 r. Ryzyko to nie zostało jednak ocenione przez RPP jako na tyle poważne, by opóźnić cięcie stóp procentowych, które jest uzasadnione przez bieżące dane. Mimo to perspektywa kolejnych obniżek – zdaniem prezesa NBP – oddala się, gdyż w jego opinii konflikt na Bliskim Wschodzie będzie długotrwały. Gdyby miał jednak wygasnąć w ciągu dwóch miesięcy, to powrót do obniżek byłby prawdopodobny.
• PL-STOPY: Henryk Wnorowski – jeden z centrowych członków RPP – wyraził pogląd, że Rada najpewniej powstrzyma się od dalszych cięć stóp procentowych dopóki trwa . Natomiast jako docelowy poziom stóp procentowych podał 3,25-3,50%.
• US-DANE: Dobre dane z amerykańskiego rynku pracy. Liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych wyniosła w ub. tygodniu jedynie 213 tys. O blisko 80% r/r spadła również liczba zapowiadanych zwolnień przez amerykańskie firmy wg Challengera – firmy świadczącej usługi kadrowe. Duży spadek jest spowodowany bardzo wysoką bazą z ub. roku, ale potwierdza on zarazem, że sytuacja na amerykańskim rynku pracy nie pogarsza się.
• US-BUDŻET: Trybunał ds. Handlu Międzynarodowego w USA wydał orzeczenie, zgodnie z którym importerzy mają prawo do wzrostu ceł, które zapłaciły w ub. roku na podstawie unieważnionych przez Sąd Najwyższy przepisów IEEPA. Łączna skala zwrotów wyniesie ok. 175 mld USD. Administracja D.Trumpa przygotowała już nowy pakiet ceł, który zastąpił dotychczasowy w oparciu o inne przepisy, ale będą one obowiązywać jedynie przez 150 dni, chyba że na ich przedłużenie zgodzi się Kongres USA.

Komentarz rynkowy

• ZAGRANICA: Tak jak wczoraj przewidywaliśmy, inwestorzy (znowu) stracili apetyt na ryzyko, więc eurodolar przetestował wsparcie na 1,1575. Test jednak nie zakończył się sukcesem, a wskutek popołudniowej odwilży dzisiejszy dzień rozpoczynamy z kursem EURUSD na poziomie 1,1616. Tę samą odwilż widać było również na rynku FI: rentowności Treasuries zakończyły wzrosty odbijając się od oporów na 3,60 (2-latka), 4,15 (10-latka) i ok. 4,76 (30-latka); kierunkowo analogiczne ruchy obserwowaliśmy na rentownościach Bunda i japońskich SPW. Odwilż zmaterializowała się też na rynku ropy naftowej i mimo że jej cena doszła wczoraj aż do 86 dolarów za baryłkę, to po szybkiej korekcie (84 USD/bbl) obecnie znajdujemy się nieznacznie powyżej poziomu 85 USD. Administracja D. Trumpa poinformowała, że nie można wykluczyć interwencji USA na rynku terminowym ropy w celu stabilizacji cen – wydaje się jednak, że interwencja finansowa może mieć ograniczoną skuteczność, gdyż obawy inwestorów dotyczą „twardej” podaży surowca, nie zaś spekulacji na wycenach. Patrząc w przyszłość, uważamy, że wczorajszy risk-off stanowi dobry punkt wyjścia dla rynków na świecie, a potencjał na poprawę sentymentu inwestorów (słabszy dolar, droższe obligacje, spadki na commodities) oceniamy jako istotny.
• POLSKA: Przecen na rynku POLGBs ciąg dalszy – spadek cen 10-latki wywindował rentowność do 5,40, czyli o ok. 8% względem początku miesiąca. Należy w tym miejscu zanotować, że z perspektywy technicznej złamanie oporu na 5,40 otwiera drogę do rentowności powyżej 5,50 (bo samo 5,50 nie jest wyraźnym poziomem oporu). Krótko mówiąc, nawet obniżka stóp procentowych przez RPP nie zachęciła inwestorów do pożyczania pieniędzy Skarbowi Państwa. Nie był to typowy risk-off, bo złoty się umacniał (do 3,675 względem dolara i 4,27 względem euro), ale nie ulega wątpliwości, że dłużne papiery skarbowe są dziś niechętnie wybierane przez inwestorów. Tego samego nie sposób natomiast powiedzieć o giełdzie: WIG20 znajduje się dziś w okolicach 3350 pkt., co oznacza, że odrobił mniej więcej połowę strat od wtorkowego dołka. Sygnały z rynków bazowych pozwalają jednak spodziewać się pewnej odwilży, której granice (wobec braku przełomowych doniesień z Bliskiego Wschodu) wyznaczą zapewne poziomy techniczne: ok. 3,66 na USDPLN i 4,26 na EURPLN.

Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.