Wiadomości

• PL-PALIWA: W tym tygodniu powinna zapaść decyzja ws. ewentualnego dalszego przedłużenia pakietu obniżającego ceny paliw na stacjach – powiedział minister energii Miłosz Motyka. Jego zdaniem, gdy cena baryłki ropy wróci do poziomu z początku marca a sytuacja na Bliskim Wschodzie będzie się stabilizowała, będzie można mówić o stopniowym wychodzeniu z programu CPN.
• DE-DANE: Indeks Ifo, obrazujący nastroje wśród przedsiębiorców niemieckich, po dwóch miesiącach spadków wzrósł w maju do 84,9 pkt. z 84,5 pkt. miesiąc wcześniej. Analitycy spodziewali się dalszego spadku indeksu do 84,2 pkt.
• US-DANE: Indeks sentymentu wśród konsumentów amerykańskich, opracowywany przez Uniwersytet Michigan, w maju obniżył się do 44,8 pkt. z 49,8 pkt. w poprzednim miesiącu. Dalej wzrosły oczekiwania inflacyjne konsumentów amerykańskich - oczekiwana przez badanych w maju inflacja w horyzoncie roku wyniosła 4,8% wobec 4,7% poprzednio, a w długim terminie wyniosła 3,9% wobec 3,5%.
• US-FED: Członek Rady Gubernatorów Fed Christopher Waller, który do niedawna opowiadał się za obniżką stóp procentowych, ocenił że Fed powinien usunąć z komunikatu o polityce pieniężnej sformułowanie o "skłonności do łagodzenia polityki".

Komentarz rynkowy

• ZAGRANICA: Jest porozumienie, nie ma porozumienia, jest porozumienie… wiadomości z weekendu były dość chaotyczne, ale rynek ostatecznie odebrał je pozytywnie. A zatem – ropa potaniała o ok. 8%, główne indeksy giełdowe wzrosły o niecałe 1%, dolar osłabił się o pół figury. Można spodziewać się też spadku rynkowych stóp procentowych. Generalnie, tańsza ropa w ostatnich dniach była katalizatorem dla korekty kilku ważnych trendów z ostatnich tygodni. Nie sądzimy, aby w niektórych przypadkach miała trwały charakter. Rynek długoterminowych skarbowych papierów wartościowych na świecie generalnie w ostatnich latach poruszał się od pretekstu do pretekstu, więc kolejne powody do wyprzedaży obligacji się znajdą, nawet jeśli poczekamy na nie kilka tygodni lub wręcz miesięcy. Tym niemniej, ewentualne porozumienie pokojowe w Zatoce zdejmie blokadę (dosłownie i w przenośni), wspierając rajd ryzykownych aktywów i deprecjację dolara. Dziś w USA i Wielkiej Brytanii dzień wolny, nie zobaczymy więc zbyt dużo ruchu na rynkach. W zakresie, w którym takie dostosowanie będzie możliwe – rynki będą filtrować szum informacyjny wokół porozumienia Iran – USA i szukać tam sygnału. W kolejnych dniach (ale nie od razu) dane makro wrócą na piedestał. Warto czekać głównie na publikowane w końcówce tygodnia pierwsze szacunki inflacji w Europie (za maj) oraz dane z USA (inflacja PCE, wydatki i dochody konsumentów). Ponadto, istotne będą wystąpienia przedstawicieli głównych banków centralnych, w szczególności EBC.
• POLSKA: Końcówka zeszłego tygodnia upłynęła pod znakiem odwilży na krajowych rynkach aktywów: rentowności SPW spadały, złoty się umacniał, główne indeksy giełdowe z warszawskiego parkietu parły na północ. Wszystko dzięki korzystnym wiatrom wiejącym z rynków globalnych (spadek cen ropy i długoterminowych stóp procentowych). Korekta z ostatnich dni była zauważalna, ale trudno ją określić jako dużą. Jednocześnie, ostatni tydzień pokazał dobitnie, że krajowe dane obecnie nie mają praktycznie żadnego znaczenia: rządzi sentyment na rynkach globalnych, który przekłada się 1-1 na nastawienie inwestorów wobec złotowych aktywów. Czy czynnik krajowy wróci w tym tygodniu do łask? Jedną szansę ku temu oferuje wstępnych szacunek inflacji CPI za maj zaplanowany na piątek, drugą – aukcja sprzedaży SPW w czwartek.

Przegląd nadchodzących danych w Polsce

25 maja, Sprzedaż detaliczna kwiecień 2026, Pekao: 3,0% r/r  Konsensus: 3,0% r/r

Marzec był bardzo dobrym miesiącem, ale byłby jeszcze lepszy, gdyby większa część świątecznej sprzedaży żywności zrealizowała się wcześniej. To ma pewien plus – zmniejsza zmienność sprzedaży w okolicy Wielkanocy. Nieuniknione wyhamowanie sprzedaży w kwietniu (związane m.in. z wysoką bazą i układem dni handlowych) będzie spore, ale nie katastrofalne.

26 maja, Stopa bezrobocia rejestrowanego kwiecień 2026, Pekao: 6,0% r/r  Konsensus: 6,0% r/r

Cięcie finansowania programów aktywizacyjnych dla bezrobotnych nadal będzie mącić w stopie bezrobocia. W kwietniu najprawdopodobniej ten efekt ponownie zawyżył liczbę zarejestrowanych bezrobotnych, choć nie tak drastycznie jak w marcu. W efekcie zobaczymy zbliżony do sezonowego spadek stopy bezrobocia z 6,1% do 6,0%, co potwierdził wstępny odczyt MPRiPS.

29 maja, Inflacja CPI (szybki szacunek) maj 2026, Pekao: ~3,6% r/r 

Zakładamy, że w maju krajowa inflacja CPI wyjdzie z dopuszczalnego pasma odchyleń od celu NBP. Kryzys paliwowy coraz bardziej rozlewa się po gospodarce wpływając na kolejne elementy koszyka inflacyjnego. Przyspieszeniu inflacji pomoże też niska baza z roku ubiegłego. Inflacja bazowa również wzrośnie, do ok. 3,3% r/r.

Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.