Pobierz raport

Pszenica

• Lipiec jest szóstym miesiącem z rzędu, w którym notowania pszenicy na giełdzie Euronext utrzymują się w trendzie spadkowym. Na koniec analizowanej sesji (28 lip) ceny kontraktu na wrz’25, tj. o najbliższej dacie realizacji, były niższe o 2% niż przed miesiącem oraz aż o 16% w porównaniu do tegorocznego szczytu z połowy lutego. Co ważne, w lipcu poziom jego notowań spadł poniżej psychologicznej bariery 200 euro/t. Podobne zmiany obserwowano w przypadku dostawy na gru’25, której cena była niższa o 4% w relacji miesięcznej oraz o 14% niż w lutowym maksimum, pozostając jednak powyżej 200 euro. W ujęciu kontynuacyjnym poziom notowań ukształtował się o 8% poniżej analogicznego okresu roku ubiegłego.
• W analizowanym miesiącu krótki koniec krzywej terminowej obniżył się w nieco mniejszym stopniu niż długi. Sam kształt krzywej nie zmienił się jednak znacząco. Rynek oczekuje lekkiego wzrostu cen w kolejnych miesiącach roku gospodarczego 2025/26, co jest zgodne z wzorcem sezonowym.
• Presję na ceny ziarna cały czas wywierają pozytywne oczekiwania dotyczące tegorocznych zbiorów na świecie. W 2Q25 zostały opublikowane pierwsze projekcje produkcji w sezonie 2025/26, wskazujące na wzrost globalnych zbiorów pszenicy. W kolejnych miesiącach były one aktualizowane, nie zmieniając jednak najważniejszego założenia, tj. wyższej r/r produkcji.
• W dodatku słabo zaczął się sezon 2025/26 pod względem eksportu pszenicy z UE. W ciągu pierwszych trzech tygodni lipca wywóz ziarna poza Unię wyniósł zaledwie 30% wolumenu z analogicznego okresu poprzedniego roku. Częściowo może to być efekt mniejszego reeksportu ziarna z Ukrainy, jednak to tłumaczy mniej niż 20% spadku sprzedaży z UE. Drugą, bardziej istotną, przyczyną może być więc słabszy popyt na rynku światowym.

Kukurydza

• Trend spadkowy rządzi również na europejskim rynku kukurydzy. W tym przypadku sytuacja jest nieco bardziej zróżnicowana, choć w dużej mierze przyczyną są kwestie sezonowe – jesteśmy jeszcze przed zbiorami w Europie. W lipcu notowania kontraktu o najbliższej dacie zapadalności (sie’25) najpierw wyraźnie wzrosły, a następnie uległy osłabieniu kształtując się na koniec analizowanej sesji (28 lipca) na poziomie o 1% wyższym niż miesiąc wcześniej. Jest to ziarno jeszcze ze starych zbiorów. Z kolei ceny pierwszego kontraktu z dostawą po zbiorach (lis’25) pozostawały w lekkim trendzie spadkowym i na koniec ww sesji były o 5% niższe m/m. Notowania obu instrumentów spadły poniżej bariery 200 euro/t. W ujęciu kontynuacyjnym ich poziom był niższy o 5% r/r.
• W analizowanym miesiącu wyraźnie potaniały kontrakty zapadające po tegorocznych zbiorach. Dynamika w przypadku dostawy na lis’25 oraz mar’26 wyniosła 5%. Tylko nieznacznie mniejszy (4% m/m) był spadek cen w przypadku realizacji w cze’26. W rezultacie mocno obniżył długi koniec krzywej terminowej, co pokazuje spory optymizm uczestników rynku, co do rozwoju sytuacji w nowym sezonie 2025/26.
• Co ciekawe, pozytywne nastroje utrzymują się pomimo redukcji oczekiwań dotyczących prognoz unijnej produkcji kukurydzy w 2025 roku. Pod koniec lipca Komisja Europejska w swojej najnowszej projekcji określiła poziom zbiorów na 60 mln ton. To aż o 7% mniej niż miesiąc wcześniej i tylko nieco powyżej ubiegłego roku.
• Na rynku światowym czynnikiem wywierającym presję na notowania kukurydzy są cały czas dobre perspektywy podażowe w krajach będących głównymi eksporterami. Według lipcowego raportu USDA produkcja ziarna u 4 głównych globalnych dostawców (Brazylia, USA, Argentyna, Ukraina) będzie zbliżona do wysokiego poziomu roku ubiegłego lub wyższa. Wprawdzie USDA dokonał niewielkiej korekty w dół w przypadku Stanów Zjednoczonych, lecz nie zmieniło to zasadniczo bardzo pozytywnych oczekiwań dotyczących amerykańskich zbiorów. W dodatku w tym tygodniu Argentyna poinformowała o zmniejszeniu (z 12% do 9,5%) ceł eksportowych na kukurydzę, co powinno dać impuls do rozwoju dostaw na rynek globalny.

Rzepak

• W ciągu ostatniego miesiąca dynamiczne zmiany obserwowaliśmy na rynku rzepaku. W pierwszej połowie lipca notowania odrobiły część start z końcówki czerwca. Z kolei w drugiej części miesiąca kontrakt z dostawą na sie’25, czyli pierwszy po tegorocznych żniwach, potaniał wracając do poziomu sprzed miesiąca. Z kolei ceny kolejnego instrumentu (z datą realizacji w lis’25) były bardziej stabilne, ale ich poziom na koniec analizowanej sesji (28 lip) był niższy o 4% m/m. W ujęciu kontynuacyjnym notowania pozostały na poziomie nieco wyższym (+1%) niż w analogicznym okresie ubiegłego roku.
• Wśród kontraktów zapadających w ciągu 12 miesięcy widać duża różnicę pomiędzy najbliższą datą dostawy, a kolejnymi. Pomimo wahań ceny kontraktu na sie’25 obroniły poziom sprzed miesiąca. Z kolei potaniały wszystkie pozostałe instrumenty z datą realizacji do końca sezonu 2025/26. W tych przypadkach miesięczne dynamiki spadku wyniosły 3-4%. W efekcie krzywa terminowa obniżyła się na długim końcu, jednak jej kształt nie uległ dużej zmianie. Rynek nadal spodziewa się lekkiego wzrostu cen w kolejnych kwartałach.
• Na europejskie ceny rzepaku presję wywiera taniejąca soja na świecie. Od początku lipca notowania ziarna soi na amerykańskiej giełdzie CBoT obniżyły się o 4%. Sam trend spadkowy jest obserwowany od połowy czerwca. Poziom z wczorajszej sesji (30 lip) był najniższy od początku kwietnia br. Osłabieniu cen sprzyjają wysokie prognozy globalnej produkcji. Według USDA łączne światowe zbiory w sezonie 2025/26 będą wyższe o 1% w relacji rocznej, kształtując się wyraźnie powyżej średniej 5-letniej. W lipcu analitycy z USA podwyższyli oczekiwania eksportu z Ukrainy oraz Argentyny. W pierwszym przypadku był to efekt podniesienia prognozowanych zbiorów, zaś w drugim liberalizacji polityki celnej. W dodatku w tym tygodniu Argentyna obniżyła cła eksportowe (z 33% do 26%), co powinno sprzyjać zwiększeniu dostaw z tego kraju na rynek światowy.