Wiadomości

• PL-WYBORY: Popierany przez PiS Karol Nawrocki wygrywa wybory prezydenckie, otrzymując w drugiej turze 50,89% głosów. Kandydat KO Rafał Trzaskowski uzyskał 49,11% - poinformowała dziś poniedziałek Państwowa Komisja Wyborcza, podając dane ze 100% obwodów.
• PL-INFLACJA: Inflacja CPI w maju wyniosła 4,1% r/r wobec oczekiwanych 4,3% r/r i naszej prognozy 4,2%. W ujęciu m/m zobaczyliśmy wynik -0,2% i jest to pierwszy spadek cen od września 2023. W konsekwencji już w najbliższym kwartale krajowa inflacja powinna osiągnąć cel RPP.  Więcej na temat tego odczytu napisaliśmy w szybkim komentarzu po danych.
• PL-MF: Na koniec maja stopień sfinansowania tegorocznych potrzeb pożyczkowych brutto budżetu państwa zapisanych w ustawie budżetowej wynosi ok. 69% - poinformował wiceminister finansów Jurand Drop.
• PL-MF-AUKCJE: Ministerstwo Finansów planuje w czerwcu dwa przetargi sprzedaży SPW, w dniu 11 czerwca z podażą 6-10 mld zł oraz w dniu 25 czerwca z podażą 6-10 mld zł - podał resort finansów w komunikacie.
• DE-DANE: Inflacja wg HICP w Niemczech w maju wyniosła 2,1% r/r wobec 2,2% miesiąc wcześniej - podało niemieckie biuro statystyczne we wstępnym wyliczeniu. Oczekiwano +2,0%.
• US-DANE: Inflacja PCE w USA w kwietniu wyniosła 2,1% r/r wobec 2,3% r/r miesiąc wcześniej i konsensusu na poziomie 2,2% - podało Biuro Analiz Ekonomicznych Departamentu Handlu. Ceny w ujęciu miesięcznym wzrosły o 0,1% zgodnie z oczekiwaniami.
• US-WOJNA-HANDLOWA: Prezydent Donald Trump ogłosił w piątek, że cła na stal i aluminium, importowane do USA, wzrosną 4 czerwca z 25 do 50 procent. Dodatkowe opłaty - jak podkreślił - wzmocnią amerykański przemysł stalowy. Krótko wcześniej Trump oskarżył Chiny o naruszenie umowy handlowej z USA.

Komentarz rynkowy

• ZAGRANICA: Cła w górę, cła w dół, cła w górę… przed weekendem prezydent Trump poinformował o chęci podwojenia ceł na stal i aluminium. Jak się wydaje, sądowa porażka agendy handlowej amerykańskiego rządu nie utemperowała apetytu na podnoszenie ceł, ale prawdopodobne jest, że wysoka efektywna stawka cła będzie musiała być „poskładana” z ceł wprowadzanych na podstawie innych, węższych przepisów. Tym niemniej, samo podwojenie ceł na stal i aluminium jest dużą decyzją i zapewne dlatego nie zobaczyliśmy reakcji rynkowej. Kalendarz publikacji danych makro jest w tym tygodniu wypakowany ważnymi odczytami danych makro i stan amerykańskiej gospodarki będzie najważniejszym przedmiotem analiz i uwagi analityków i inwestorów. Czekamy przede wszystkim na dane o koniunkturze (ISM – poniedziałek i środa) oraz raport z tamtejszego rynku pracy (piątek).
• POLSKA: Po weekendzie mamy otwarcie EUR-PLN wyraźnie wyżej (2,5 grosza powyżej piątkowego zamknięcia) a winowajcą jest wyborcza niespodzianka. Można spodziewać się, że przecena polskich aktywów będzie szersza i dotknie również obligacji oraz akcji. Tym niemniej, łączna skala nie powinna być duża – wybory prezydenckie nie mają bezpośredniego wpływu na politykę gospodarczą, ale zmieniają rozkład ryzyk na kolejne lata. Po pierwsze, inwestorzy muszą liczyć się z ryzykiem przedterminowych wyborów i z większym prawdopodobieństwem zmiany koalicji rządzącej po wyborach parlamentarnych, niezależnie od ich terminu. Po drugie, nie należy się spodziewać zacieśnienia fiskalnego innego niż pasywne (implikowane przez obowiązujące obecnie akty prawne). Po trzecie, w polityce pieniężnej rośnie prawdopodobieństwo kontynuacji – nowy prezydent wskaże prezesa NBP (w 2028 r.) i troje członków RPP (następcę C. Kochalskiego jeszcze w tym roku, pozostałych w 2028 r.). W krótkim okresie naszym zdaniem nie wpłynie to na ścieżkę stóp procentowych – RPP już teraz jest ostrożna i komunikuje chęć obniżenia stóp o jeszcze 50-75 pb w tym roku. Reperkuje rynkowe wyborów prezydenckich mogą rozgrywać się przez parę dni, ale w najbliższych dniach w centrum uwagi ponownie znajdą się standardowe czynniki gospodarcze. Dziś poznamy strukturę PKB za I kwartał i nie powinna to być przełomowa publikacja. Jednocześnie, w tym tygodniu rozpocznie się i zakończy posiedzenie RPP. Pomimo ostatnich niespodzianek w danych o inflacji, szanse na to, że przyniesie cięcie stóp procentowych, pozostają naszym zdaniem nikłe. Tego samego nie możemy powiedzieć o posiedzeniu lipcowym, dlatego komunikacja prezesa NBP będzie ważna.

Przegląd nadchodzących danych w Polsce 

2 czerwca, PKB (wstępne) Q1’25, Pekao: 3,2% r/r Konsensus: 3,2% r/r

Wg szybkiego szacunku PKB polska gospodarka urosła w I kwartale tego roku o 3,2% r/r i 0,7% kw/kw (dane odsezonowane). Wstępny szacunek PKB powinien te liczby potwierdzić a ważniejsze będą szczegóły. Spodziewamy się, że w I kwartale konsumpcja prywatna wzrosła o 2,2% r/r a inwestycje o 1,1% r/r.

4 czerwca, Decyzja RPP, Pekao: 5,25% Konsensus: 5,25%

Inflacyjne niespodzianki z końcówki zeszłego tygodnia (odczyt za maj i decyzja URE dotyczące cen gazu) nie powinny przeważyć szali na korzyść cięcia stóp już na tym posiedzeniu, zwłaszcza że zostały one wcześniej zrównoważone pozytywnymi niespodziankami w danych o płacach i aktywności. Lipiec staje się jednak bardziej prawdopodobny.

Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.