Wiadomości

• PL-DANE: W ślad za wcześniejszą rewizją danych rocznych GUS opublikował zaktualizowane dane kwartalne polskiego PKB za 2024 rok i dwa kwartały roku 2025. Zrewidowano szacunek wzrostu PKB w 2Q25 do 3,3% r/r z 3,4%, a szacunek za 1Q25 na poziomie 3,2% r/r utrzymano bez zmian. Pisaliśmy więcej o tym w raporcie przy okazji rewizji danych rocznych.
• PL-DANE: Inflacja bazowa (inflacja z wyłączeniem cen żywności, energii oraz paliw) wyniosła we wrześniu 3,2% r/r, tyle samo co w poprzednim miesiącu. W porównaniu do poprzedniego miesiąca ceny bazowe wzrosły o 0,2%. Analitycy oczekiwali spadku inflacji bazowej do 3,1% r/r.
• PL-BGK: W zmienionym planie finansowym Funduszu Przeciwdziałania COVID-19 założono dodatkowe finansowanie dłużne w kwocie 9,5 mld zł, które BGK planuje pozyskać w IV kwartale poprzez sprzedaż obligacji na pięciu przetargach, choć niewykluczone są też emisje private placement. Emisje długu na rzecz Funduszu COVID-19 w 2025 r. wzrosną do 27,7 mld zł. BGK planuje aukcje w dniach: 24 i 30 października, 17 i 27 listopada oraz 9 grudnia.
• US-DANE: Indeks aktywności wytwórczej Philadelphia Fed w październiku spadł do -12,8 pkt. z +23,2 pkt. przed miesiącem. Analitycy spodziewali się indeksu na poziomie +10 pkt. Wartość poniżej zera oznacza recesję lub spowolnienie w sektorze produkcyjnym. Podczas rządowego shutdownu pojedyncze odczyty indeksów koniunktury są jednymi z nielicznych danych, które są obecnie publikowane dla amerykańskiej gospodarki. Bardzo słaby odczyt październikowego indeksu, w przeciwieństwie do pozytywnego środowego odczytu dla stanu Nowy Jork. To dane o wysokiej zmienności, co utrudnia ich interpretację i nie pozwala na wyciąganie kategorycznych wniosków na podstawie pojedynczych odczytów.

Komentarz rynkowy

• ZAGRANICA: 

Wczorajszy dzień na rynkach okazał się bardzo intensywny. EUR/USD wzrósł z 1,165 w pobliże 1,17 i dziś rano handlowany jest już powyżej tego poziomu. Amerykańskie obligacje mocno zyskały na wartości. Ruch ten tym razem ominął europejskie papiery. Rentowności 10-letnich Treasuries skutecznie przetestowały ważny poziom wsparcia na 4,0% i obecnie oscylują blisko 3,95% - najniższym poziomie od jesieni 2024. Rentowności pozostałych tenorów również wyraźnie się obniżyły, o 8-10pb. Ruchom tym nie towarzyszyły ani ważne odczyty danych ani nawet niepokojące wydarzenia na świecie.

Wręcz przeciwnie: D. Trump wrócił do rozmów z W. Putinem w sprawie pokoju w Ukrainie a francuski parlament odrzucił vota nieufności wobec premiera dając szansę na jakąś małą stabilizację polityczną w tym kraju. Pozytywne wiadomości dobiegały także z frontu wojen handlowych, zwłaszcza na linii USA-Indie. Niepokój dał się natomiast zaobserwować na rynkach akcji, które generalnie wczoraj tracili. Powszechnie już słychać obawy o bańkę na rynku AI. Inwestorzy najpewniej zdecydowali się rebalansować swoje portfele w kierunku bezpieczniejszych aktywów na czym zyskują obligacje skarbowe. Po tak dużym ruchu jak wczoraj niewykluczona jest dziś korekta, ale w przyszłym tygodniu generalnie spodziewamy się kontynuacji spadków rentowności obligacji i dalszej przeceny dolara. Ponowny wzrost apetytu na ryzyko może przynieść dopiero koniec shutdownu w USA i porozumienia handlowe z Chinami. Spodziewamy się ich jednak dopiero pod koniec miesiąca.

• POLSKA: 

Na krajowym rynku w odróżnieniu od zagranicy było wczoraj niezwykle spokojnie. EUR/PLN przez chwilę zameldował się poniżej 4,25, ale dziś wrócił już powyżej tego poziomu i kontynuuje trend boczny. USD/PLN obniżał się w ślad za osłabiającym się dolarem (3,65 --> 3,63). Rentowności obligacji pozostały w zasadzie niezmienione, ale dziś rano otworzyły się z luką ok. 5pb, gdyż wcześniej nie zdążyły zareagować na rajd na obligacjach na rynkach bazowych. Dziś powinny oscylować na wspomnianych niższych poziomach: 5,32-5,38% na 10-latce. Nie spodziewamy się natomiast większych zmian na złotym.

Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.