Pobierz raport

Pszenica

• Ostatni miesiąc przyniósł względną stabilizację notowań pszenicy na głównej europejskiej giełdzie. Na koniec analizowanej sesji (25 maj) cena kontraktu o najbliższej dacie realizacji (wrz’26) była wyższa o 2% w porównaniu do odczytu sprzed miesiąca. Nieco niższą dynamikę (+1% m/m) odnotowano w przypadku kolejnej dostawy, na grudzień br. Należy zauważyć, że od końca kwietnia ceny pszenicy pozostają wyższe niż w analogicznym okresie ubiegłego roku. W ujęciu kontynuacyjnym (kontrakty o najwyższych obrotach) roczna dynamika na koniec sesji z 25 maja wyniosła 3%. W kolejnych tygodniach jej zwiększeniu będzie sprzyjać malejąca baza z roku ubiegłego.
• Pomimo obaw o wpływ deficytów wody na plony w wielu krajach UE, prognozy pozostają względnie dobre, co stanowi pewną barierę dla wzrostów notowań. Wprawdzie unijny ośrodek badawczy JRC w swojej najnowszej (z połowy maja) ocenie obniżył prognozę plonowania pszenicy w UE w 2026 roku do poziomu o 5% niższego r/r, lecz i tak oczekiwany wynik pozostał wyższy niż średnia 5-letnia (+3%). W przypadku Francji i Niemiec, czyli dwóch największych producentów pszenicy w Unii (łącznie ponad 40% udziału w unijnej produkcji) JRC oczekuje tylko niewielkiego spadku r/r plonowania, zaś wydajność ma pozostać na historycznie wysokim poziomie. Ryzykiem dla ww scenariusza jest pogoda. Już obecnie sporym wyzwaniem dla rolników z krajów Europy środkowej, ale też z północnych Włoch oraz zachodniej Francji jest susza.
• Rośnie również ryzyko pogodowe dla pszenicy w kontekście światowej produkcji, a przyczyną jest zjawisko El Niño, którego wystąpienie jest coraz bardziej prawdopodobne od połowy bieżącego roku. To z kolei wzmacnia obawy o zbiory na półkuli południowej i tym samym sytuację rynkową w drugiej części sezonu 2026/27. Niemniej, na obecnym etapie prognozy światowych zbiorów w nowym sezonie są ostrożnie optymistyczne. Według Międzynarodowej Rady Zbożowej łączna produkcja pszenicy ma być niższa zaledwie o 3% od rekordowego poziomu sprzed roku.

Kukurydza

• Większe wahania obserwowaliśmy na rynku kukurydzy. Pod koniec kwietnia notowania najpierw wyraźnie wzrosły, a następnie w pierwszych tygodniach maja nastąpiła silna korekta. Z kolei w drugiej połowie miesiąca ceny odrabiały te straty. Na koniec analizowanej sesji na giełdzie Euronext cena kontraktu czerwcowego wróciła do poziomu sprzed miesiąca, zaś dostawa na sierpień została wyceniona na poziomie o 3% wyższym w relacji miesięcznej.
• Jak informuje unijny ośrodek badawczy JRC siew kukurydzy na ziarno jest bliski zakończenia w większości państw Europy. Pewne opóźnienia są notowane na Półwyspie Bałkańskim oraz w Ukrainie. W niektórych krajach sporym wyzwaniem jest deficyt opadów, który utrudnia wschody. Z tą sytuacją borykają się rolnicy m.in. z: Niemiec, Czech, Austrii i Chorwacji. Z kolei w Rumunii (jeden z największych producentów w UE) spodziewany jest spadek areału zasiewów, o ok. 20%. Rodzi to pewne obawy o poziom unijnych zbiorów.
• Niemniej, presję na ceny w sezonie 2026/27 wywierają wstępne prognozy światowej produkcji kukurydzy. Według IGC łączne zbiory ziarna wyniosą 1,3 mln ton i będą wprawdzie niższe o 2% w porównaniu do rekordu z bieżącego roku gospodarczego, lecz jednocześnie ma to być drugi najwyższy wynik w historii. Sam spadek to efekt przede wszystkim spodziewanej mniejszej produkcji w USA. Ryzykiem dla scenariusza tylko niewielkiego zmniejszenia zbiorów na świecie jest jednak możliwy wpływ wojny na Bliskim Wschodzie – wzrost cen nawozów może odbić się na ich wykorzystaniu i w efekcie na plonowaniu.
• Jednocześnie przestrzeń do ewentualnego spadku cen, oprócz wzrostu kosztów w rolnictwie, ogranicza lekki wzrost napięć w światowym bilansie. Łączne zużycie kukurydzy w sezonie 2026/27 ma przewyższyć produkcję, co z kolei nieco zredukuje zapasy.

Rzepak

• Do początku maja notowania rzepaku pozostawały w trendzie wzrostowym. Jednak w ostatnich tygodniach ustabilizowały się na poziomie 510-530 euro. Na koniec analizowanej sesji (25 maj) na głównej europejskiej giełdzie ceny kontraktu zapadającego w sierpniu 2026, tj. pierwszego w nowym sezonie, osiągnęły poziom o 1% wyższy w relacji miesięcznej. Nieznacznie wyższą dynamikę (+2% m/m) odnotowano w przypadku kolejnej dostawy, przypadającej w listopadzie br. W ujęciu kontynuacyjnym rzepak od kilku tygodni jest droższy niż rok wcześniej, na koniec ww sesji dynamika roczna wyniosła 5%.
• Rzepakowi nie pomaga taniejąca ropa. W ciągu ostatniego miesiąca notowania ropy Brent obniżyły się o 20%. Wahania samej ropy pozostają wysokie, co ma związek w dużej mierze z dynamicznie zmieniającą się narracją nt. przebiegu wojny na Bliskim Wschodzie. Kolejne informacje o procesie pokojowym oraz szansach na otwarcie cieśniny Ormuz powodują reakcję rynków terminowych.
• Czynnikiem hamującym wzrost notowań są również bardzo pozytywne wstępne prognozy globalnej produkcji roślin oleistych, w tym rzepaku w nowym sezonie. Według raportu Departamentu Rolnictwa Stanów Zjednoczonych z maja, łączne zbiory soi, rzepaku i słonecznika osiągną 600 mln ton i będą o 5% wyższe od rekordu z kończącego się właśnie roku gospodarczego. Ma to być głównie efekt rozwoju produkcji soi (wzrost zbiorów w Brazylii, USA i Argentynie) oraz słonecznika, ale wyższe r/r mają być też zbiory rzepaku (oczekiwane solidne wyniki w UE i Kanadzie). Co też ważne, według ww projekcji, przyrost popytu ma być słabszy niż produkcji, czego efektem będzie zwiększenie zapasów na koniec sezonu 2026/27.
• Dodatkowo, w tym tygodniu rząd Argentyny (jeden z kluczowych dostawców przetworów soi na rynek globalny) ogłosił dalszą stopniową obniżkę ceł eksportowych.