Pobierz raport

Pszenica

• Po ośmiu miesiącach spadków notowania pszenicy na głównych europejskim parkiecie (Euronext) lekko odbiły pod koniec października. Na koniec analizowanej sesji (27 paź) cena kontraktu o najbliższej dacie realizacji (gru’25) była wyższa o 2% niż miesiąc wcześniej. Z kolei dostawa w marcu 2026 roku została wyceniona o 1% wyżej m/m. Notowania pierwszego wskazanego instrumentu wróciły powyżej 190 euro/t. Skala odbicia była jednak niewielka, a ceny pozostały nisko.  W ujęciu kontynuacyjnym (kontrakty o najwyższych obrotach) zarejestrowany poziom był niższy o 11% niż rok wcześniej.
• Czynnikiem, który wspierał notowania w ostatnim tygodniu był spory optymizm przed spotkaniem prezydenta Trumpa z przewodniczącym Chińskiej Republiki Ludowej, Xi Jinpingiem. Inwestorzy liczyli na zwiększenie zakupów amerykańskich surowców rolnych przez Chiny. Wprawdzie samo spotkanie miało dotyczyć przede wszystkim kwestii pozarolniczych (m.in. metali ziem rzadkich), lecz branża pokładała nadzieję, że jednym z poruszonych tematów będą surowce rolne. Głównie miało to dotyczyć roślin oleistych, ale ogólny optymizm znalazł swoje odzwierciedlenie też w przypadku rynku zbóż. Chiny to jeden z największych globalnych importerów ziarna pszenicy. Z kolei Stany Zjednoczone należą do ścisłej czołówki dostawców na rynek chiński (obok Australii, Kanady i Francji).
• Sporym obciążeniem dla notowań pozostaje jednak wyraźna poprawa sytuacji podażowej na światowym rynku. W październiku Międzynarodowa Rada Zbożowa (IGC) po raz kolejny podniosła prognozę światowych zbiorów pszenicy w sezonie 2025/26, tym razem do 827 mln ton, tj. o 1% względem poprzedniej. Obecny poziom jest przy tym o 3% wyższy niż rok wcześniej. W dodatku IGC utrzymała założenie, że popyt będzie rósł wolniej niż podaż. W rezultacie po raz pierwszy od kilku lat łączne globalne zużycie ma być niższe niż zbiory (+7 mln ton), co z kolei umożliwi wzrost zapasów na koniec bieżącego roku gospodarczego.

Kukurydza

• Podobny trend obserwowano również na rynku kukurydzy, Po miesiącach spadków w połowie października notowania giełdowe osiągnęły lokalne minimum, po czym nastąpiło ich odbicie. W odróżnieniu jednak od pszenicy poziom cen kukurydzy nie przewyższył zarejestrowanego miesiąc wcześniej. Na koniec analizowanej sesji (27 paź) kontrakt listopadowy, tj. o najbliższej dacie realizacji, wyrównał wynik sprzed miesiąca. Z kolei dostawa na marzec 2026 roku pozostała nieco tańsza w relacji miesięcznej (-2%). W ujęciu kontynuacyjnym analizowana sesja zamknęła się wyraźnie poniżej analogicznego okresu ubiegłego roku (-12%).
• W porównaniu do pszenicy kukurydza reagowała bardzo słabo przed spotkaniem przywódców USA i Chin. Należy jednak zauważyć, że amerykańska branża rolnicza widziała swój interes również w tym segmencie. Wprawdzie Chiny w ostatnich latach zmniejszyły zakupy kukurydzy na rynku światowym, lecz pozostały jednym z jej głównych importerów, w dodatku z potencjałem do wzrostu popytu w kolejnych latach. Z kolei Stany Zjednoczone, obok Brazylii i Ukrainy, dominują w strukturze dostawców ziarna na rynek chiński (te 3 kraje odpowiadają za 96% importu do Chin).
• Notowania na światowych i europejskich giełdach pozostają pod wpływem bardzo dobrych perspektyw dla globalnej podaży w sezonie 2025/26. W październiku IGC podtrzymała optymistyczne prognozy światowego bilansu. Łączne światowe zbiory pozostawiono na wysokim poziomie sprzed miesiąca, tj. 1 297 mln ton (+5% r/r). Jednocześnie dokonano niewielkiej korekty w górę zużycia – o 0,2% względem oceny z września. Rynek światowy znajduje się pod wpływem m.in. wysokich zbiorów w USA, która są największym eksporterem kukurydzy na świecie.

Rzepak

• Odbicie odnotowano również na europejskim rynku rzepaku. Na koniec analizowanej sesji notowania kontraktu listopadowego, tj. o najbliższej dacie realizacji, osiągnęły poziom o 1% wyższy m/m. W nieco większym tempie (+2%) podrożała kolejna dostawa (lut’26). W poprzednim miesiącu pialiśmy, że ceny, w ujęciu kontynuacyjnym, spadły lekko poniżej poziomu z analogicznego okresu ubiegłego roku. Obecnie obserwowane odbicie jest zbyt słabe, aby zneutralizować efekt wysokiej bazy sprzed roku i tym samym dynamika roczna pozostaje ujemna.
• Największe nadzieje związane ze spotkaniem przywódców USA i Chin dotyczyły rynku roślin oleistych, a dokładnie soi. Chiny to największy importer soi na świecie, z dominującą pozycją w strukturze światowego importu (ponad 60%). Dla Stanów Zjednoczonych, które są 2. największym eksporterem, jest to kluczowy rynek – około połowy amerykańskiego eksportu standardowo trafiało do Państwa Środka. Sytuacja zmieniła się w 2025 roku w wyniku wzrostu napięć handlowych między oboma krajami. Chiny w maju br. zaprzestały importu z USA. Sytuację amerykańskiej branży dodatkowo pogorszyły wysokie zbiory w 2025 roku.
• Przed spotkaniem Trump – Xi Jinping dobre nastroje rynku znalazły odzwierciedlenie w zwyżce notowań kontraktów na soję na amerykańskim giełdzie CBoT. We wtorek (28 paź) średnia cena była wyższa o 4% niż tydzień wcześniej oraz o 9% w porównaniu z końcem września. To z kolei miało pozytywny wpływ na ceny pozostałych oleistych, w tym rzepaku. Należy jednak zaznaczyć, że nawet przy optymistycznym finale ww rozmów obciążeniem może być bardzo dobra sytuacja podażowa na świecie.