Pobierz raport

Pszenica

• Notowania pszenicy na głównym europejskim parkiecie (Euronext) testują kolejne minima. Na koniec analizowanej sesji (22 września) ceny obu kontraktów o najbliższych datach dostawy (gru’25 i mar’26) były niższe o 3% niż miesiąc wcześniej. Długoterminowy trend spadkowy jest obserwowany już od ośmiu miesięcy. Kontrakt grudniowy został wyceniony nawet lekko poniżej 190 euro/t. W ujęciu kontynuacyjnym (instrumenty o najwyższych obrotach) był to poziom niższy o 14% w relacji rocznej. Ostatni raz tak nisko ceny kształtowały się pod koniec sierpnia 2024 roku.
• Sporym obciążeniem dla notowań są pozytywne projekcje globalnej produkcji pszenicy. Departament Rolnictwa Stanów Zjednoczonych (USDA) w swojej wrześniowej ocenie podniósł prognozę światowych zbiorów w sezonie 2025/26 do 816 mln ton, tj. o 1,2% względem poprzedniej. Obecny poziom jest przy tym o 2% wyższy niż rok wcześniej. Co ważne, wzrost łącznej produkcji to efekt podwyższenia oczekiwań dla krajów mających największe znaczenie dla światowego eksportu. USDA podniósł szacunek zbiorów w Unii Europejskiej, Rosji, Kanadzie, ale też prognozy dla Australii i Argentyny, co ma spore znaczenie dla sytuacji podażowej na świecie w drugiej części bieżącego sezonu.
• Ważnym sygnałem jest też dalsza liberalizacja polityki w zakresie sprzedaży zagranicznej zbóż przez Argentynę. W poprzednich miesiącach stopniowo obniżano cła eksportowe, zaś w tym tygodniu władze ogłosiły czasowe ich zawieszenie. Za taką strategią stoi chęć zwiększenia sprzedaży za granicą i pozyskania dolarów, potrzebnych do stabilizacji  osłabiającej się krajowej waluty.

Kukurydza

• W ciągu ostatniego miesiąca notowania kukurydzy również pozostawały w trendzie spadkowym. Na koniec analizowanej sesji (22 wrz) oba kontrakty o najbliższej dacie dostawy przypadającej już po tegorocznych zbiorach (lis’25 oraz mar’26) były tańsze o 2% w relacji miesięcznej. Wprawdzie w połowie miesiąca ceny odbiły odrabiając straty z przełomu sierpnia i września, lecz następnie uległy osłabieniu obniżając się tym samym do poziomu niższego m/m. W ujęciu kontynuacyjnym analizowana sesja zamknęła się wyraźnie poniżej analogicznego okresu ubiegłego roku (-10%).
• Notowania na światowych i europejskich giełdach pozostają pod wpływem coraz lepszych perspektyw dla globalnej podaży w sezonie 2025/26. Jest to głównie efekt sytuacji w Stanach Zjednoczonych, które są największym eksporterem ziarna kukurydzy na świecie. We wrześniu USDA już po raz kolejny podwyższył prognozę tegorocznych amerykańskich zbiorów kukurydzy, o 0,5% względem poprzedniej (z sierpnia) projekcji. Oznacza to wzrost o 13% w relacji rocznej. Efektem mają być wyraźnie wyższe dostawy z USA na rynek światowy. W całym sezonie amerykański eksport ma osiągnąć 75 mln ton wobec 71,7 mln rok wcześniej. Równolegle sytuacja u innych głównych eksporterów (Brazylia, Argentyna, Ukraina) nie uległa pogorszeniu.
• W związku z powyższym na dalszy plan zeszła redukcja prognozy zbiorów w Unii Europejskiej. Pod koniec września Komisja Europejska zredukowała swoją ocenę tegorocznej produkcji kukurydzy w UE,
  o 4% w porównaniu do tej sprzed miesiąca. Tym samym produkcja spadła poniżej poziomu z 2024 roku.

Rzepak

• Z większym zróżnicowaniem mieliśmy do czynienia na rynku rzepaku, choć i tu widoczne było osłabienie cen. Na koniec analizowanej sesji (22 wrz) notowania kontraktu listopadowego, tj. o najbliższej dacie realizacji, były niższe zaledwie o 1% m/m. Silniej potaniała kolejna dostawa (lut’26), o 3%. Ceny, w ujęciu kontynuacyjnym, spadły lekko poniżej poziomu z analogicznego okresu ubiegłego roku. Jeśli nie nastąpi wyraźne odbicie, to w kolejnych tygodniach ujemna dynamika będzie się zwiększać, co wynika z dość wysokiej bazy 2024 roku (w 2. połowie października 2024 notowania wzrosły powyżej bariery 500 euro/t).
• Spośród kontraktów zapadających w ciągu najbliższego roku, ceny wszystkich uległy osłabieniu, jednak dynamiki różniły się między sobą. W najmniejszym stopniu potaniała najbliższa data dostawy (-1% m/m), zaś najgłębsze spadki odnotowano w przypadku instrumentów zapadających w 1. połowie 2026 roku (-3%). Z kolei pierwszy kontrakt zaplanowany do realizacji już w kolejnym sezonie (2026/27) potaniał w ciągu miesiąca o 2%. Krzywa terminowa wyraźnie obniżyła się w środkowej części, co wskazuje na zmianę nastrojów na rynku. W odróżnieniu od poprzedniej analizowanej sesji (sprzed miesiąca) wycena kontraktów zapadających w 1. połowie 2026 spadła poniżej najbliższej daty dostawy. Stanowi to przełamanie wzorca sezonowego.
• Presję na ceny rzepaku wywierają poprawiające się perspektywy podażowe w Unii Europejskiej. Pod koniec sierpnia Komisja Europejska podniosła prognozę tegorocznych zbiorów do 18,8 mln ton wobec 18,5 mln w poprzedniej projekcji. Jest to poziom wyższy o 13% niż rok wcześniej.
• Dla cen w Europie istotne są też kwestie podażowe na rynku globalnym. Łączna światowa produkcja głównych oleistych (rzepak, soja, słonecznik) w sezonie 2025/26 ma być wyższa r/r. Z punktu widzenia samego rzepaku istotna jest Kanada, o której pisaliśmy miesiąc temu. Zgodnie z oczekiwaniami zbiory w tym kraju były wyższe od i tak wysokiego poziomu z roku 2024. W dodatku Kanada, będąca bardzo dużym eksporterem, została obłożona wysokimi cłami w Chinach. Efektem może być przekierowanie części kanadyjskiego eksportu np. do UE.