Majowa sprzedaż detaliczna bliżej normalności
W maju sprzedaż detaliczna przyspieszyła do 3,0% r/r, blisko konsensusu i naszych prognoz. W szczegółach odczytu jest również wyjątkowo mało niespodzianek. Struktura sprzedaży normalizuje się po dużych wahaniach notowanych w poprzednich dwóch miesiącach. Spoglądając szerzej, nawet jeśli skutki wojny w Zatoce będą mniejsze niż się obawiano jeszcze kilka tygodni temu, to konsumpcję w 2026 r. czeka spowolnienie. Aktualne dane o sprzedaży są z tym spójne.
Sprzedaż detaliczna (ceny stałe, r/r)
Źródło: Macrobond, GUS, Pekao Analizy
Poprzednie dwa miesiące przyniosły w sprzedaży duże wahnięcia – w marcu sprzedaż wystrzeliła o 8,7% r/r tylko po to, by w kwietniu ostro wyhamować, do 1,3% r/r. Było to związane z terminem Wielkanocy, efektami bazy, pogodą i konsekwencjami wybuchu wojny w Zatoce dla skłonności do zakupów dóbr trwałych i dyskrecjonalnych oraz tankowaniem na zapas paliw w pierwszych dwóch miesiącach wojny. W maju większość w/w czynników znika z radarów:
- Sprzedaż paliw spadła o 9% m/m – to wynik dużo niższy od wzorca sezonowego (+3-4% m/m). Oznacza to, że po dwóch miesiącach tankowania na zapas przyszedł czas na korzystanie z tych zapasów. Można spodziewać się, że czerwiec również przyniesie niską sprzedaż tej kategorii.
- Sprzedaż dóbr trwałych przyspieszyła w maju – samochodów z 0,8 do 2,1% r/r, mebli oraz sprzętu RTV i AGD z 1,0 do 4,5% r/r. Jest tu trochę niskiej bazy i trochę odreagowania po bardzo słabym kwietniu, ale trendy w ostatnich miesiącach były negatywne.
- Sprzedaż odzieży i obuwia wzrosła o prawie 10% m/m, co wyciągnęło tę kategorię z kwietniowego dołka. To w dużej mierze odreagowanie po fatalnym kwietniu, którego katalizatorem była lepsza pogoda.
- Sprzedaż żywności spadła o 2,8% i to jest w zasadzie normalny wynik tej kategorii (powinna rosnąć tak, jak populacja Polski, co obecnie oznacza „zero z minusem”).
- W pozostałych kategoriach nie dzieje się nic, co zasługiwałoby na naszą uwagę.
Sprzedaż detaliczna wg kategorii (ceny stałe, r/r)
Źródło: Macrobond, GUS, Pekao Analizy
Jak mocni (albo jak słabi) są obecnie polscy konsumenci? W zeszłym tygodniu pisaliśmy obszernie o ostatnich danych na temat ich nastrojów. Wnioskowaliśmy na ich podstawie, że kondycja konsumentów jest dobra, ale w obecnych warunkach (dość wysokie stopy procentowe) trudno będzie oszukać przeznaczenie, które wyznacza im hamowanie realnego dochodu. Publikowane równolegle dane o wynagrodzeniach wyraźnie pokazują, że wzrost dochodów będzie w tym roku wyraźnie słabszy niż w 2025 r. Oznacza to, że konsumpcja prywatna będzie kontrybuować mniej do wzrostu PKB a pałeczka zostanie – jak obstawialiśmy to od dłuższego czasu – przekazana inwestycjom. W II kwartale, podobnie jak w całym roku, wzrost PKB będzie zbliżony do 3,5%.
Niniejsza publikacja (dalej „Publikacja”) przygotowana przez Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (dalej „Pekao S.A.”) stanowi publikację handlową i ma charakter wyłącznie informacyjny. Żadna z jej części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania, w szczególności nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji udzielanej w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego, analizy inwestycyjnej, analizy finansowej oraz innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r, w sprawie nadużyć na rynku ani porady inwestycyjnej o charakterze ogólnym dotyczącej inwestowania w instrumenty finansowe, a informacje w niej zawarte nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych i nie stanowi badania inwestycyjnego.