W polskim przemyśle efekty bazy podają rękę efektom pogodowym
Styczniowe mrozy odcisnęły piętno na polskim przemyśle – energetyka i ciepłownictwo okazały się jednymi z najsilniejszych działów marznącej gospodarki (+18,7% r/r); ujemne temperatury zatrzymały natomiast produkcję budowlano-montażową (-12,8% r/r). Odczyty nie są zaskoczeniem – w końcu mieliśmy najzimniejszy styczeń od dekady.
Znakomity wynik produkcji sprzedanej przemysłu w grudniu 2025 r. (+7,3% r/r) mógł budzić nadzieje, że polski przemysł wreszcie wyrwie się z kilkuletniej realnej stagnacji. Styczeń przyniósł jednak pokaz siły efektów bazy statystycznej i te nadzieje pogrzebał (przed czym zresztą przestrzegaliśmy od razu po publikacji danych za grudzień). Nieodsezonowany szereg produkcji przemysłowej spadł na początku 2026 r. o 1,5% r/r, zaś po odfiltrowaniu czynników sezonowych zobaczyliśmy mikry wzrost o 0,4% r/r. Natomiast biorąc pod uwagę szerszą perspektywę, wyniki polskiego przemysłu były w styczniu o niemal 5% poniżej trendu sprzed pandemii (2015-2019).
Produkcja sprzedana przemysłu (indeks, 2019=100, SA, trend z lat 2015-2019)
Źródło: GUS, MAcrobond, Pekao Analizy
Zagłębiając się w strukturę sektorową produkcji przemysłowej zobaczymy natomiast silny wpływ czynników pogodowych. Nie ma co się dziwić; w końcu tegoroczny styczeń był najzimniejszy od dekady wg danych IMGW. W efekcie – mimo że spadki były szeroko rozlane i dotyczyły 21 z 34 działów przemysłu – drugim najmocniejszym sektorem była energetyka i ciepłownictwo. Palmę pierwszeństwa w rocznej dynamice wzrostu dzierżył natomiast sektor produkcji „pozostałego sprzętu transportowego”, czyli taboru kolejowego, statków, samolotów i sprzętu wojskowego. Okazuje się, że w przemyśle (około)obronnym nawet styczniowe mrozy musiały ustąpić przed gorącym konfliktem za wschodnią granicą Polski.
Roczne dynamiki wybranych sektorów przemysłu (% r/r)
Źródło: GUS< Macrobond, Pekao Analizy
Jeśli chodzi o produkcję budowlano-montażową, to po grudniowym wzroście o 4,5% r/r konsensus prognoz wskazywał na realny spadek (o -3,5% r/r). Naszym zdaniem taka prognoza była niedoszacowana, wobec wyjątkowych mrozów oczekiwaliśmy dwucyfrowego spadku – i nie pomyliliśmy się. Produkcja budowlano-montażowa w styczniu 2026 r. skurczyła się o 12,8% r/r (po odsezonowaniu o 10,8% r/r), zaś miesięczny spadek wyniósł aż -65,2% m/m, czyli najwięcej od 2016 r. Najsilniejszy spadek dotknął budowy obiektów inżynierii lądowej i wodnej, czyli m.in. dróg i kolei, co nie powinno dziwić – takie prace toczą się pod gołym niebem i są wrażliwe na warunki atmosferyczne.
Produkcja budowlano-montażowa (% r/r, ceny stałe)
Źródło: GUS< Macrobond, Pekao Analizy
Niniejsza publikacja (dalej „Publikacja”) przygotowana przez Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (dalej „Pekao S.A.”) stanowi publikację handlową i ma charakter wyłącznie informacyjny. Żadna z jej części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania, w szczególności nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji udzielanej w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego, analizy inwestycyjnej, analizy finansowej oraz innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r, w sprawie nadużyć na rynku ani porady inwestycyjnej o charakterze ogólnym dotyczącej inwestowania w instrumenty finansowe, a informacje w niej zawarte nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych i nie stanowi badania inwestycyjnego.