Wiadomości

• PL-DŁUG: Fundusz Wsparcia Sił Zbrojnych, zarządzany przez BGK, zwiększył planowane wpływy z emisji obligacji w 2026 r. o niespełna 3 mld zł – z 73,7 do 76,6 mld zł. Środki te nie zwiększą deficytu budżetu państwa, ale zwiększą deficyt sektora finansów publicznych wg metodologii unijnej. Jutro z kolei odbędzie się aukcja obligacji BGK przeznaczona na Fundusz przeciwdziałania COVID-19. Minimalna podaż to 500 mln zł.
• US-KONIUNKTURA: Wskaźnik koniunktury przemysłowej w regionie Teksasu (Dallas Fed Index), odpowiadającym za ok. 10% produkcji w USA obniżył się z -0,2 do -2,3 pkt w kwietniu. Wbrew pozorom nie jest to jednak zły odczyt. Sama aktywność przemysłowa w regionie poprawiła się z 12 do 19 pkt a wykorzystanie mocy produkcyjnych z 2 do 15 pkt. Słabym punktem pozostaje spadające zatrudnienie (-1 pkt) oraz wyraźna presja kosztowa – wskaźnik cen produktów finalnych wzrósł z 18,5 do 27,6 pkt co jest najwyższym poziomem od lipca 2022.
• JP-STOPY: Bank centralny Japonii pozostawił stopy procentowe bez zmian na wczorajszym posiedzeniu. Stopa referencyjna wynosi tam 0,75%. Decyzja ta nie była oczywista, gdyż presja inflacyjna w tym kraju cały czas rośnie. W marcu inflacja bazowa, czyli bez uwzględnienia kosztów paliw, energii i żywności zaskoczyła po wyższej stronie (1,8% r/r) i była wyższa niż lutym (1,6% r/r).

Komentarz rynkowy

• ZAGRANICA: Impas na linii USA-Iran trwa: wczoraj do mediów trafiła informacja o tym, jakoby Iran proponował otwarcie Cieśniny Ormuz dla wszystkich i odroczenie rozmów w sprawie swojego programu nuklearnego; dziś w nocy czasu polskiego pojawiły się doniesienia, że ta propozycja zostanie przez USA odrzucona. Przyczyniło się to prawdopodobnie do delikatnych wzrostów cen ropy na rynkach (inwestorzy są już mocno znieczuleni, jeśli chodzi o tego rodzaju wiadomości) i spadków indeksów giełdowych, ale z perspektywy ostatnich tygodni to mikroskopijne ruchy. Rynek generalnie zachowuje się tak, jak gdyby wojna w Zatoce się skończyła i jej skutki były ograniczone. Pod wieloma względami ma rację – z ropą kosztującą $110 za baryłkę da się żyć, w poprzedniej dekadzie świat funkcjonował w ten sposób przez kilka lat, a w kategoriach realnych dzisiejsze $100 nie jest równoważne $100 15 lat temu. To jednak powinno oznaczać wolniejszy wzrost gospodarczy na świecie i wyższą inflację ze wszystkimi konsekwencjami tego stanu rzeczy. O ile niższy wzrost i o ile wyższa inflacja? O tym jest ten tydzień i na takie publikacje czekamy. Nie wydarzy się to jednak dzisiaj – kalendarz publikacji danych makro wypełniają dziś dane o drugo- lub nawet trzeciorzędnym znaczeniu.
• POLSKA: Więcej nerwówki na rynkach, złoty więc traci część swojego blasku. Dziś rano para EUR-PLN przebiła poziom 4,25, kontynuując krótkoterminowy trend wzrostowy, który został zapoczątkowany tydzień temu. O ile serie białych świeczek są dobrze widoczne na wykresach dziennych, o tyle mówimy o osłabieniu złotego o mniej więcej 3 grosze na przestrzeni tygodnia. To mikroskopijny ruch i przejaw mikrej zmienności panującej na rynku FX. Odwrót od krajowych aktywów było również widać na rynku FI – w ślad za benchmarkami z rynków rozwiniętych rentowności SPW wzrosły wczoraj o 4-6 pb a stawki IRS o 3-4 pb. Po kilku dniach (przeszło tydzień) wzrostów rynkowych stóp nie możemy już mówić o tym, że polski rynek FI znajduje się w połowie drogi między poziomami sprzed wybuchu wojny w Zatoce a maksimami ustanowionymi pod koniec marca. Wzrosty stóp wolnych od ryzyka na świecie i powrót regularnej podaży SPW, jak się wydaje, pchają rentowności SPW i stawki PLN IRS w górę. Zmiana rynkowego scenariusza dla RPP – rynek do wycen przyszłej ścieżki stóp dołożył dodatkowe 25 pb w horyzoncie roku – jest konsekwencją tego stanu rzeczy, choć pojedyncze jastrzębie sygnały z RPP (Zarzecki, wyniki głosowania nad obniżką stóp w marcu) wspierają ten kierunek rewizji wycen. Dziś może być ciekawiej – MF organizuje aukcję sprzedaży SPW i jej wyniki będą ciekawym probierzem tego, jaki jest sentyment na rynku.

Kalendarz najważniejszych odczytów makroekonomicznych w bieżącym tygodniu znajduje się tutaj.