Polscy konsumenci w dobrej formie
Tym razem obyło się bez zaskoczeń – sprzedaż detaliczna spowolniła dokładnie tak, jak oczekiwali tego ekonomiści, z 4,8 do 3,1% r/r. Dynamika sierpniowej sprzedaży jest zatem bliska średniej z zeszłego i obecnego roku. Spodziewane przez nas przyspieszenie w kolejnych miesiącach powinno być jednak zauważalne.
Sprzedaż detaliczna zerwała w sierpniu z dość mocnym wzorcem zaskoczeń „w kratkę” i po mocnym lipcu zobaczyliśmy dane niemal idealnie zgodne z konsensusem (+3,1% r/r). Wynik sierpnia jest bliski zeszłorocznej średniej i przeciętnej dynamice z tego roku. Pod wieloma względami jest to zatem nudny odczyt. W szczegółach znajdziemy jednak kilka smaczków i warto im poświęcić kilka chwil.
Sprzedaż detaliczna towarów wg kategorii (ceny stałe, % r/r)
Źródło: GUS, Macrobond, Pekao Analizy
- Dobra trwałe trzymają się mocno. W sierpniu zobaczyliśmy tylko niewielkie wyhamowanie sprzedaży dóbr trwałych – w przypadku mebli i sprzętu RTV i AGD z 15,3 do 13,9% r/r, w przypadku samochodów z 10,7 do 9,4%. W obydwu przypadkach wystarczy przypomnieć sobie o układzie kalendarza, hamowanie może być w pełni wyjaśnione przez spadek dni roboczych / handlowych.
- Chłodny sierpień nie sprzyja konsumpcji. Zgodnie z naszymi oczekiwaniami, relatywnie (w porównaniu do poprzednich 2-3 lat) chłodny sierpień nie sprzyjał zakupom żywności i napojów, wskutek czego sprzedaż tej kategorii spadła o 3,4% r/r po spadku o 0,4% r/r miesiąc wcześniej. Czego konsumenci nie wydali na lody, napoje i posiłki, częściowo przeznaczyli jednak na zakup odzieży i obuwia – ta kategoria miała naszym zdaniem hamować a przyspieszyła (z ok. 15 do 19% r/r). Być może jesienna sprzedaż zaczęła się zatem w tym roku wcześniej.
- Dobry wynik sprzedaży paliw, słaba sprzedaż „galeriowa”. Sprzedaż paliw przyspieszyła z 0,7 do 6,1% r/r, z kolei sprzedaż prasy, książek i w innych wyspecjalizowanych sklepach nieoczekiwanie spadła o 2% r/r po wzroście o 3% miesiąc wcześniej.
Sprzedaż detaliczna żywności a średnia temperatura sierpnia
Źródło: GUS, Macrobond, Pekao Analizy
Generalnie, sierpniowa sprzedaż i jej szczegóły nie powodują zapalenia się w naszych głowach lampek ostrzegawczych. Sprzedaż wyhamowała z powodów „technicznych”, niezwiązanych z bieżącą koniunkturą. Co więcej, dalsza poprawa nastrojów konsumenckich sugeruje, że skłonność do konsumpcji pozostaje wysoka. Jak wspominaliśmy wielokrotnie, konsumpcja prywatna okazała się ekonomicznym czarnym koniem 2025 roku, aczkolwiek jej inherentna importochłonność sprawia, że sam wzrost konsumpcji nie wystarcza do przyspieszenia wzrostu gospodarczego ponad obserwowane 3-3,5% r/r. Do tego potrzeba eksportu i na to przyjdzie czas w najbliższych kwartałach.
Sprzedaż detaliczna a konsumpcja prywatna (dane odsez., koniec 2019 = 100%)
Źródło: GUS, Macrobond, Pekao Analizy
Niniejsza publikacja (dalej „Publikacja”) przygotowana przez Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Spółka Akcyjna (dalej „Pekao S.A.”) stanowi publikację handlową i ma charakter wyłącznie informacyjny. Żadna z jej części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania, w szczególności nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego. Publikacja nie stanowi rekomendacji udzielanej w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego, analizy inwestycyjnej, analizy finansowej oraz innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r, w sprawie nadużyć na rynku ani porady inwestycyjnej o charakterze ogólnym dotyczącej inwestowania w instrumenty finansowe, a informacje w niej zawarte nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych i nie stanowi badania inwestycyjnego.